中信重工披露 2024 年半年报。2024 年上半年公司实现营业收入 38.9 亿元，同比下滑 16.42%；归母净利润 1.91 亿元，同比增长 0.56%；扣非净利润 1.63 亿元，同比增长 37.21%。

中报扣非高增长，海外订单增长 65%2024 年中报分业务看：分业务看，重型装备板块营业收入 28.58 亿，同比增长 0.8%，营收占比 73.47%；机器人及智能装备板块营业收入 2.98 亿，同比下滑 12.88%；特种功能材料板块营业收入 6.4 亿，同比下滑 6.31%；新能源环卫装备板块营业收入 0.94 亿，同比下滑 88.18%。

矿山重型装备受益设备更新和出口拓展，特种机器人、功能材料打造新增长点公司是我国矿山机械龙头企业，在矿山重型装备、大型铸锻件、特种机器人等领域有很强的综合竞争力。公司矿山重型装备受益工业领域设备更新政策持续推进，矿山重型装备具有很强的竞争力，海外市场开拓进展顺利，海外矿山重型装备市场空间巨大，毛利率高，盈利空间打开；公司特种机器人、特种功能材料有较好的成长性，新能源环卫装备也有望提质增效。

盈利预测与估值我们预测公司2024年-2026年营业收入分别为96.94亿、105.27亿、116.25亿，归母净利润分别为 5.3 亿、6.7 亿、7.73 亿，按 9 月 18 日收盘价对应的 PE 分别为 28.88X、22.82X、19.78X。首次覆盖，给予公司投资评级为“增持”评级。

风险提示：1：宏观经济景气度不及预期；2：采矿业固定资产投资增速不及预期；3：行业需求不及预期，出口需求不及预期；4：原材料价格大幅上涨。

内容目录

1. 中报扣非快速增长，海外订单增长 65% .......... 3

1.1. 中报扣非净利润增长 37.21% .......... 3

1.2. 毛利率稳步提升，盈利能力改善明显 .......... 4

1.3. 四项费用率稳步下行 .......... 4

1.4. 新能源环卫装备大幅下滑拖累营收增速，重型装备板块保持平稳 .......... 5

2. 重型装备是压舱石，机器人、特种功能材料打造新增长点 .......... 7

2.1. 重型装备需求稳健增长，海外市场打开盈利空间 .......... 7

2.2. 机器人及智能装备、特种功能材料打造公司增长点 .......... 9

3. 上游开采固定资产投资增速上行，矿山装备海外市场空间打开 .......... 13

3.1. 上游固定资产投资增速上行、设备更新推动需求增长 .......... 13

3.2. 积极拓展海外市场，海外矿山重型装备市场空间广阔 .......... 14

4. 盈利预测与投资评级 .......... 16

4.1. 盈利预测假设.......... 16

4.2. 盈利预测与投资评级 .......... 16

5. 风险提示 .......... 18

图表目录

图 1：公司营业收入（百万元） .......... 3

图 2：公司归母净利润（百万元） .......... 3

图 3：单季度公司营业收入（百万元） .......... 3

图 4：单季度公司归母净利润（百万元）.......... 3

图 5：公司盈利能力指标 .......... 4

图 6：公司分业务毛利率 .......... 4

图 7：近年中信重工四项费用率 .......... 5

图 8：2024 年中报中信重工分业务营业收入（百万元） .......... 5

图 9：2024 年中报中信重工分业务毛利（百万元） .......... 6

图 10：近年中信重工矿山重型装备板块营业收入（百万元、%） .......... 7

图 11：近年中信重工矿山重型装备板块毛利润（百万元、%） .......... 8

图 12：近年中信重工矿山重型装备板块毛利率（百万元、%） .......... 8

图 13：近年中信重工机器人及智能装备板块营业收入（百万元、%） .......... 10

图 14：近年中信重工机器人及智能装备板块毛利润（百万元、%）.......... 10

图 15：近年中信重工机器人及智能装备板块毛利率（%） .......... 11

图 16：近年中信重工特种功能材料板块营业收入（百万元、%） .......... 12

图 17：近年中信重工特种功能材料板块毛利润（百万元、%） .......... 12

图 18：近年中信重工特种功能材料板块毛利率（%） .......... 13

图 19：我国采矿业（煤炭、有色金属、非金属）开采业固定资产投资增速（%） .......... 14

图 20：我国矿山专业设备产量（吨、%） .......... 14

图 21：我国水泥专用设备产量（吨、%） .......... 14

图 22：公司海外业务布局及部分海外项目 .......... 15

图 23：近年中信重工国外、国内收入及毛利率（百万元、%） .......... 15

表 1：中信重工公司营业收入预测 .......... 17

表 2：中信重工同行上市公司 2024 年中报财报比较 .......... 17

表 3：中信重工同行上市公司估值比较 .......... 18

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