24H1 锂电板块盈利向龙头集中，各环节分化显著。24H1 锂电板块合计实现营业收入 7573.41 亿元，同比-2.56%；合计实现归母净利润 460.29 亿元，同比-1.56%；板块平均毛利率为 19.29%，同比+1.87pct；板块平均归母净利率为6.08%，同比+0.06pct。分板块看，24H1 电池、前驱体、结构件、铜箔铝箔、辅材营收保持增长，电池环节实现营收 5534.29 亿元，同比+3.55%，占锂电板块总体营收的 73.08%，同比+4.31pct，归母净利润 398.74 亿元，同比+14.39%，占锂电板块总体归母净利润的 86.63%，同比+12.08pct；前驱体环节实现营收692.25 亿元，同比+5.78%，归母净利润 28.73 亿元，同比-12.10%；结构件环节实现营收 98.72 亿元，同比+15.63%，归母净利润 8.24 亿元，同比+27.95%；铜箔铝箔环节实现营收 237.51 亿元，同比+20.50%，归母净利润-2.97 亿元，同比-151.70%；辅材环节实现营收 57.99 亿元，同比+9.82%，归母净利润 0.67 亿元，同比+149.78%。毛利率方面，2024 上半年电池、正极、负极、前驱体、辅材环节毛利率分别为 21.53%、7.37%、20.87%、14.24%、8.17%，同比分别+2.47pct、+0.48pct、+0.87pct、+0.94pct、+3.95pct。其他环节毛利率均不同程度下降，隔膜、电解液、铜箔铝箔、结构件环节毛利率同比分别-17.84pct、-9.01pct、-4.75pct、-1.34pct。锂电板块整体毛利率为 19.29%，同比+1.87pct。

24Q2 锂电板块业绩同比改善，盈利能力逐步修复。24Q2 单季度锂电板块合计实现营业收入 4200.81 亿元，同比+4.66%；合计实现归母净利润 269.92 亿元，同比+3.69%；板块平均毛利率为 18.92%，同比+1.38pct；板块平均归母净利率为 6.43%，同比-0.06pct。分板块看，2024Q2 电池、前驱体、结构件、铜箔铝箔、辅材环节业绩保持增长，其中电池环节实现营收 3106.77 亿元，同比+9.49%，占板块总体营收的 73.96%，占比+3.26pct，实现归母净利润 234.75 亿元，同比+19.05%，占板块总体归母净利润的 86.97%，占比+11.22pct。前驱体环节实现营收 358.02 亿元，同比+14.57%，实现归母净利润 15.50 亿元，同比-10.08%。

结构件环节实现营收 53.20 亿元，同比+15.14%，实现归母净利润 4.32 亿元，同比+28.69%。铜箔铝箔环节实现营收 136.05 亿元，同比+32.89%，归母净利润-0.13 亿元，同比-105.82%，其他环节业绩呈不同程度下滑，正极、负极、隔膜、电解液营收同比分别-33.20%、-19.93%、-6.03%、-10.03%，归母净利润同比分别-182.79%、-40.70%、-71.36%、-64.04%。毛利率方面，2024Q2 正极、负极、电池、前驱体、辅材环节毛利率同比分别+2.43pct、+0.54pct、+1.38pct、+3.44pct、+4.47pct，其他环节毛利率同比均不同程度下降，隔膜、电解液、铜箔铝箔、结构件毛利率同比分别-16.40pct、-7.83pct、-2.26pct、-0.78pct。锂电板块整体毛利率为 18.92%，同比+1.38pct。

投资策略。建议关注：（1）中游具备成本差异化能力的龙头公司：宁德时代、亿纬锂能、湖南裕能、蔚蓝锂芯、科达利、震裕科技、天赐材料、尚太科技、中科电气、多氟多、新宙邦、万润新能、龙蟠科技、安达科技、长远锂科、璞泰来、恩捷股份、星源材质、振华新材、贝特瑞、德方纳米等。（2）固态电池产业链：宁德时代、容百科技、当升科技、翔丰华、三祥新材、冠盛股份等。（3）快充及800v 技术相关企业：黑猫股份、信德新材、元力股份、曼恩斯特、中熔电气等。

风险提示。新能源汽车下游需求不及预期；新技术发展速度不及预期；原材料价格波动；国内外竞争加剧；行业政策波动。 

目录

1. 锂电板块 24H1 综述：盈利向龙头集中，各环节分化显著 .......... 5

1.1 季度盈利能力变化 .......... 9

1.2 费用率环比下降 .......... 11

1.3 固定资产增速放缓 .......... 12

2. 锂电板块整体营运能力环比改善 .......... 13

2.1 多个子板块现金流环比增加 .......... 13

2.2 周转速率加快，营运能力提升 .......... 14

3. 投资策略 .......... 16

4. 风险提示 .......... 16

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