量：中国高增，美国放量，德国平稳。中国 1-7 月累计中标 65.7 GWh，同比增长 87%；中国 1-7 月储能电芯产量 148.1GWh，同比增长 35%；美国 1-6 月装机量 4.2GW，同比+151%，按照并网排队情况，截至 2024年 7 月 24 日，2024 年美国已装机和待装机总量为 15.1 GW，同比+130%；德国 1-7 月户储装机量 2.6GWh，同比-12%。

价：电碳底部，电芯底部，电价平稳。2024 年 6 月底电池级碳酸锂价格 9.2 万元/吨，环比-14%，方形储能 LFP 电芯价格 0.35 元/Wh，环比-3%。2024 年 5 月中国储能系统中标均价 0.62 元/Wh，环比-17%，中国储能 EPC 中标均价 1.27 元/Wh，环比-5%。2024 年 6 月六省市平均峰谷价差环比+8.3%，2024 年 5 月美国所有部门平均电价环比-0.9%，2024 年 6 月欧洲平均居民电价环比+1.0%。

利：PCS 环增，其他波动，海外持平。电池企业 2024Q1 平均毛利率22.9%，环比+13.8pct；PCS 企业 2024Q1 平均毛利率 37.7%，环比+5.2pct；温控企业 2024Q1 平均毛利率 27.9%，环比-1.9pct；集成企业2024Q1 平均毛利率 28.8%，环比+0.1pct；海外企业 2024Q1 平均毛利率 13.8%，环比持平。

投资建议从量来看，中国中标量和美国装机量保持高增，显示行业发展势头良好，德国装机量表现略弱，仍需进一步观察。

从价来看，随着碳酸锂价格探至底部区域，储能中标价逐步见底，电芯价格处于底部区域。从电价和各类化石能源价格来看，也是处于底部区域。中国或有电改预期，海外化石燃料价格和需求或有提升，产业链价格存在向上可能。

从盈利来看，PCS 环节保持盈利韧性，在一众环节中表现亮眼，海外特斯拉和 Fluence 基本维持，其他环节或有波动。随着量价提升，各环节盈利有望保持向上。

展望 2024 年，我们看好储能板块投资机会，建议关注：锂电池：宁德时代、亿纬锂能等；PCS：阳光电源、德业股份、艾罗能源、通润装备等；集成：南网科技、金盘科技等。

风险提示上游原材料价格过快上涨风险、行业产能供给过快扩张风险、下游需求受经济影响不及预期风险、储能相关支持政策调整风险、地缘政治及贸易摩擦风险。

正文目录

1. 量：中国高增，美国放量，德国平稳 .......... 3

1.1. 中国中标量：2024 年 1-7 月中国储能中标量同比+87% .......... 3

1.2. 中国电池量：2024 年 1-7 月中国储能电芯产量同比+35% .......... 4

1.3. 美国装机量：2024 年 1-6 月美国储能装机量同比+151% .......... 5

1.4. 德国装机量：2024 年 1-7 月德国户储装机量同比-12% .......... 6

2. 价：电碳底部，电芯底部，电价平稳 .......... 7

2.1. 产业链价格：2024 年 6 月底 LFP 储能电芯价格环比-3% .......... 7

2.2. 中国峰谷价差：2024 年 6 月六省市平均峰谷价差环比+8.3% .......... 9

2.3. 美国电价：2024 年 5 月美国所有部门平均电价环比-0.9% .......... 9

2.4. 欧洲电价：2024 年 6 月欧洲平均居民电价环比+1.0% .......... 10

3. 利：PCS 环增，其他波动，海外持平 .......... 12

3.1. 电池企业：24Q1 毛利率平均值环比-0.4pct .......... 12

3.2. PCS 企业：24Q1 毛利率平均值环比+5.2pct .......... 13

3.3. 温控企业：24Q1 毛利率平均值环比-0.9pct .......... 14

3.4. 集成企业：24Q1 毛利率平均值环比+0.1pct .......... 15

3.5. 海外企业：24Q1 毛利率平均值环比持平 .......... 16

4. 投资建议 .......... 17

5. 风险提示 .......... 17

图目录

图 1: 中国储能月度中标量（GWh） .......... 3

图 2: 中国储能系统月度中标量（GWh） .......... 3

图 3: 中国储能 EPC 月度中标量（GWh）.......... 4

图 4: 中国储能电芯月度产量（GWh） .......... 4

图 5: 中国 LFP 电池产量（GWh） .......... 5

图 6: 美国储能月度装机量及规划（GW） .......... 5

图 7: 美国储能年度装机量及规划和同比增速 .......... 6

图 8: 德国户储月度装机量（MWh） .......... 6

图 9: 德国工商储月度装机量（MWh） .......... 7

图 10: 德国大储月度装机量（MWh） .......... 7

图 11: 电池级碳酸锂价格 .......... 8

图 12: 方形动力和储能电芯价格 .......... 8

图 13: 中国储能系统和储能 EPC 中标均价 .......... 9

图 14: 中国部分地区峰谷价差（元/KWh） .......... 9

图 15: 美国各部门平均电力价格（美分/KWh） .......... 10

图 16: 欧洲平均居民电价（欧分/KWh） .......... 10

图 17: 德国平均居民电价（欧分/KWh） .......... 11

图 18: 法国平均居民电价（欧分/KWh） .......... 11

图 19: 英国平均居民电价（欧分/KWh） .......... 11

图 20: 电池企业年度毛利率 .......... 12

图 21: 电池企业单季度毛利率 .......... 12

图 22: PCS 企业年度毛利率 .......... 13

图 23: PCS 企业单季度毛利率 .......... 13

图 24: 温控企业年度毛利率 .......... 14

图 25: 温控企业单季度毛利率 .......... 14

图 26: 集成企业年度毛利率 .......... 15

图 27: 集成企业单季度毛利率 .......... 15

图 28: 海外企业年度毛利率 .......... 16

图 29: 海外企业单季度毛利率 .......... 16

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