❖ 固收类基金支撑非货币基金增长，前 100 机构市占率有所下降。上半年末，公募基金销售保有规模前 100 机构权益基金合计保有规模为 4.73 万亿元，较年初下降 5.8%，市占率较年初-2.83pct 至 71.1%；非货币基金合计保有规模为 8.86 万亿元，较年初增长 3.7%，市占率为较年初-2.83pct 至 49.5%；以非货币基金减去权益基金测算固收类基金保有规模，前 100 机构固收类基金合计保有规模为 4.13 万亿元，较年初增长 17.2%，市占率较年初-0.23pct 至 36.8%。

❖ 券商权益基金市占率降幅最大。银行、第三方、券商权益基金保有规模市占率分别较年初-1.9pct、+2.3pct、-3.3pct 至 31.9%、20.3%、17.7%。以权益基金为主要优势的券商逆转了自 1Q2022 以来权益基金市占率持续提升的趋势，1H2024 市占率在三类机构中降幅最大，我们预计主要受公募佣金新规逐步落地等监管因素影响。

❖ 大部分机构的基金销售策略都由权益基金转向了债基。银行、券商上半年末固收类基金规模分别较年初增长 25.3%、37.7%，权益基金较年初下降7.6%、17.5%。第三方机构中，天天基金、腾安基金、盈米基金固收类基金分别较年初增长 42.3%、34.8%、39.9%，权益基金分别较年初下降 14.8%、4.8%、17.5%。

❖ 蚂蚁基金逆市发力权益基金，拥抱指数化趋势。与银行、券商不同，第三方机构权益基金较年初增长 10.3%，固收类基金较年初小幅增长 5.4%，三方机构权益基金的增长主要由蚂蚁基金贡献，蚂蚁权益基金较年初大幅增长50.7%至 6920 亿元，超越招行登顶全行业第一，固收类基金较年初下降 18.9%至 6592 亿元。权益基金中，股指基金保有规模达 2647 亿元，远超华泰证券、中信证券的 913、892 亿元，实现断崖式领先。

❖ 券商 ETF 独特优势仍然显著，指数化趋势下或大有可为。本次保有规模数据新增股票指数基金口径。上半年末，前 100 机构股票指数基金合计保有规模为 1.36 万亿元，其中银行、第三方、券商分别为 1339、4354、7757 亿元，占其权益基金的比例分别为 6.3%、32.3%、66.0%。从股指基金销售保有规模的当前格局来看，券商在 ETF 市场方面的天然独特优势依然显著。从上半年蚂蚁基金的销售转变来看，股票指数基金销售策略仍有较大发力空间，券商凭借其在 ETF 产品方面的独特优势及专业化投顾能力有望进一步受益于指数化趋势。

❖ 风险提示：权益市场大幅波动；公募基金管理费率及销售费率下滑；行业竞争加剧

内容目录

1 全市场概览：居民风险偏好仍偏低，指数化趋势不断加深 .......... 3

2 代销机构前 100：指数化趋势下的新格局 .......... 3

2.1 各类型机构竞争格局 .......... 3

2.2 各类型机构内部分析 .......... 5

2.2.1 券商：指数基金优势领先，中信、华泰地位稳固 .......... 5

2.2.2 银行：权益市场下行背景下通过固收类基金稳固客户资产 .......... 7

2.2.3 第三方机构：蚂蚁基金逆市发力权益基金，拥抱指数化趋势 .......... 8

3 风险提示 .......... 9

图表目录

图 1. 1Q2022-1H2024 各类型机构权益基金市占率变化 .......... 4

表 1. 1H2024 年末全市场公募基金份额及净值 .......... 3

表 2. 1H2024 公募代销机构保有规模前 100 名中各类型机构规模及市占率变化 .......... 4

表 3. 1H2024 各类型机构股票指数基金和主动权益基金市占率及占比 .......... 5

表 4. 1H2024 公募代销机构前 100 中各家券商各类型基金保有规模及变化 .......... 5

表 5. 1H2024 公募代销机构前 100 中各家银行各类型基金保有规模及变化 .......... 7

表 6. 1H2024 公募代销机构前 100 中第三方机构各类型基金保有规模及变化 .......... 8

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