湖北以旧换新推行约1个月效果显著，空调增速>冰洗>电视机，并且对产品结构拉升效应比较明显。目前基本全国各省市以旧换新补贴政策细则均落地，补贴品类进一步扩充。全国来看，8月20日以后大部分省份落地细则，下旬线下消费增速环比大幅提升，8月空调实现两位数增长，冰洗和彩电仅有个位数下滑，改善明显，后续恢复需要等待政策效果进一步显现；8月最后一周线上增速得到扭转，并且9月第一周整体增速进一步提升，此轮以旧换新补贴力度超预期，线上消费的持续性有望得到验证。

本周行情回顾：家电板块跑赢沪深指数：本周（9月9日-9月13日）沪深300周变动为-2.23%，家用电器板块周变动为-0.56%，跑赢沪深300指数1.67ct。个股方面，本周澳柯玛、春风动力、海立股份涨幅居前三，*ST同洲、星徽股份、朗迪集团等跌幅较大。

原材料、运价及汇率：铜材、铝材价格环比上涨，塑料、钢材价格环比下跌。相较上周，沪铜指数环比上涨1.18%，沪铝指数环比上涨2.19%，线材指数环比下跌3.07%，塑料指数环比下跌0.76%。CCFI指数高位下滑：截至9月13日，综合指数为1818.31，相比去年同期上涨104%，相比上季度同期上涨5%。人民币近期略有升值：截至9月13日，美元、欧元、英镑兑人民币即期汇率分别为7.09、7.87、9.33，人民币近期略有升值。

投资建议：1）重视此次内销以旧换新补贴政策加码所带来的投资机会：核心推荐美的集团、格力电器、海尔智家、雅迪控股、爱玛科技；2）重点推荐黑电出海国际竞争力强的标的：TCL电子和海信视像。3）推荐清洁电器出海龙头：石头科技。

风险提示：1)宏观经济增速不及预期；2)原材料价格大幅波动；3)海外市场风险；4)市场竞争加剧。

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