新型电力系统建设背景下电网投资稳步增长。电力是现代社会的基础需求，电网设备是电力系统中必不可少的组成部分，政府对电力行业的投资规模相对较大，其市场需求受到经济周期的影响较弱，长期来看将充分受益于国家基础投资而稳步增长。今年 1-7 月，电网工程完成投资 2947 亿元，同比增长 19.2%，继续维持高增长趋势。7 月受高温天气影响，相关进展有所放缓，投资完成额达 407 亿元，同比下降 2.9%。

2024 年 Q2 板块业绩稳健增长，量利涨幅可观。我们选取电网设备具备代表性的 29 家标的公司列入统计，受益于电网投资水平提升， 2024 年 H1板块样本企业合计实现营收 1556.96 亿元，同比上升 8.39%；实现归母净利润 114.04 亿元，同比上升 7.09%。2024 年 Q2 实现营收 895.50 亿元，同比增长 7.73%；实现归母净利润 73.08 亿元，同比上升 2.96%，行业整体稳健增长的势头保持不变分环节横向对比来看，输变电设备、配用电设备及出口环节营收及利润增速居前。2024 年上半年，国网投资依旧集中在特高压相关的主网侧，同时新能源装机增长带动变压器需求快速上升，国内输变电设备增速显著。此外电表等出口依旧保持较高景气度，同时也带动相关配用电设备企业业绩快速增长。盈利能力方面，随着出口占比提升，上半年出口板块盈利能力提升显著。由于铜等原材料价格波动，线缆及部件环节受影响最大，毛利率同比有所下降。

投资建议：（1）电改背景下电网智能化加快实施，看好电网智能调度以及通信基础设施建设环节。建议关注国电南瑞、东方电子、国网信通、泽宇智能。（2）主网环节特高压建设有望延续，柔直技术大规模落地，推荐许继电气、平高电气、中国西电、思源电气，建议关注国电南瑞。（3）在全球电网投资稳步增长及我国电网设备竞争力日益提高的背景下，看好相关出口产业链公司，推荐明阳电气、思源电气、望变电气，建议关注金盘科技、海兴电力、三星医疗。

风险提示：政策效果不及预期、下游需求不及预期、原材料价格持续上行、宏观经济波动。

目 录 

1.电网投资稳步增长，全年累计投资增速保持高位.......... - 4 -

2. 需求持续向好，行业稳步发展 .......... - 5 -

2.1 板块整体需求向好，稳健增长势头依旧 .......... - 5 -

2.2 输变电设备 .......... - 7 -

2.3 配用电设备 .......... - 9 -

2.4 线缆及部件 .......... - 11 -

2.5 电网自动化 .......... - 13 -

2.6 出口环节 .......... - 15 -

3. 投资建议 .......... - 17 -

4. 风险提示 .......... - 17 -

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