1、行业：整体稳健成长，国际化与电动化持续共振，依靠国内锂电产业优势，全球竞争力不断提升。

2023年依靠锂电化，欧美需求旺盛，叠加汇率、原材料等因素，龙头业绩快速增长；未来持续看好行业出海及锂电化趋势，期待内需复苏 。预计2023-2026年行业规模CAGR12.8%，2026年有望达689亿元。

◆ 国际化：2023年行业出口销量占比35%，龙头企业海外市占率偏低，持续强化海外销售及服务体系，与国际巨头全面角逐

◆ 电动化：2023年中国电动叉车销量占比68%，其中一、二类叉车销量占比为17%，有较大提升空间。锂电产品相比内燃车全生命周期成本更低，相比铅酸产品充电、续航性能更优，相比燃气车性价比更突出

◆ 内需复苏：国内制造业投资稳健增长，叠加大规模设备更换，下游需求及更新政策双重利好，助力内需回暖

2、龙头：杭叉集团、安徽合力合计市占率约46%，充分受益于行业国际化与锂电化趋势。诺力股份提升潜力大。

2023年安徽合力收入为丰田工业的15%，全球排名第7，杭叉集团收入为丰田工业的14%，全球排名第8，随着锂电叉车全球竞争力持续提升，国内龙头海外布局不断完善，有望逐步缩小与国际龙头差距，向全球龙头迈进。

◆ 杭叉集团：国内叉车民企龙头，2023年市占率21%，净利率与总资产周转率明显高于同行，持续看好AGV，智能仓储等新板块

◆ 安徽合力：国内叉车国企龙头，2023年市占率25%，收入规模业内第一，随着国企提质增效、上下游拓展，ROE有望再提升

◆ 诺力股份：全球小型叉车龙头，随着大型车市场发力、智慧物流板块打开成长空间，公司提升潜力大

3、投资建议：持续聚焦行业龙头公司，推荐杭叉集团、安徽合力、诺力股份

4、催化剂：1）海外叉车市场景气上行；2）国内制造业需求复苏，更新支持政策落地；3）锂电化产品快速渗透

5、风险提示：1）国内需求复苏不及预期；2）海外市场拓展不及预期、汇率波动风险；3）海外贸易摩擦风险

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