• 我们复盘医疗设备产业周期，受国内医疗行业整顿及设备更新政策影响，今年医疗设备招采活动因普遍处于观望状态而有所延迟，医疗设备企业增长短期承压。但从长期维度看，我们认为医疗设备远期空间由配臵需求决定，考虑到当前我国医疗设备人均保有量仍处于较低水平，医疗设备临床诊断治疗需求量仍然较大，医院配臵意愿较强，同时伴随国产医疗设备制造水平提升，国产医疗设备企业长期成长空间较大。

短期承压，边际改善。24年上半年行业因素等压力下招投标放缓，叠加23年上半年高基数，我们认为医疗设备行业增长受到影响。但从边际变化来看，下半年医疗设备板块基数较低，伴随设备更新政策逐步落地有望逐步改善。

医疗设备行业长期逻辑不变，关注国产替代/设备更新/出海等机会。我们认为，从2~3年维度来看，伴随国产高端替代推进以及设备更新政策的资金支持，高端医学影像设备为首的医疗设备板块有望获得平稳增长。同时，我国医疗器械出海水平疫情后进一步提升，呈现出高端化、扩大化趋势，有望带来进一步增量。

• 建议关注：迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜等。

• 风险提示：医保控费加剧风险，政策推进不达预期风险、估值波动风险、市场波动风险。

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