中美上市公司二季报回顾与展望：脚踏实地，仰望星空近期，中美上市公司的二季度财报季基本告一段落。与之前几个财报季不同，本次市场焦点回归至业绩主线。中国市场中，港股的盈利韧性较A 股更强，其中高分红板块盈利增长持续改善，预计高分红策略有望延续领先优势。美股中，AI 仍是驱动科技股盈利增长的重要引擎，预计 AI仍将继续成为美股中期的投资主线。

中国市场中，港股二季度盈利韧性较 A 股更强。MSCI 中国指数 2Q24每股盈利为 1.4 港元，同比基本持平，环比增长 16.3%。上证综合指数 2Q24 每股盈利为人民币 57.6 元，同比下降 1.8%，环比下降 0.8%。

恒生综合指数 2Q24 每股盈利为 59.1 港元，同比增长 13.4%，环比增长 5.4%。追踪中概股的纳斯达克金龙指数 2Q24 每股盈利为 80.1 美元，同比下降 10.4%，环比增长 22.9%。

高分红板块业绩持续改善。MSCI 中国指数中，电信服务和可选消费二季度盈利同比增长较强，金融和能源环比改善显著。恒生综指中，受低基数影响，房地产、可选消费等板块二季度盈利同比增速领先，电信服务、金融、能源等环比进一步改善。A 股市场中，保险，食品、饮料与烟草，汽车与汽车零部件等板块二季度盈利同比增长最强劲，但房地产、半导体与半导体生产设备等较落后。不难观察到，盈利增速持续改善的板块大多集中在高分红板块，例如金融、能源、电信服务等。这些板块年初至今的分红金额仍保持领先。从个股上看，年初至今分红最多的公司大多为银行、消费和能源行业的龙头公司。我们预计在盈利稳定增长的支持下，高分红策略有望延续领先优势。

业绩超预期较多的板块和个股值得关注。根据彭博，二季度业绩超预期较多的个股大部分集中在资本货物、材料和信息技术（技术硬件与设备、软件与服务、半导体与半导体生产设备）等行业。从浦银国际研究部覆盖的行业和个股来看，消费、生物医药、和半导体龙头公司的业绩增长最突出。

AI 仍是驱动美股科技股盈利增长的重要引擎……标普 500 指数中，电信服务、信息技术、公用事业等行业的二季度盈利增速较为强劲，但能源、原材料、医疗保健等较为疲弱。年初至今，纳指和科技龙头公司的盈利预期持续被上调，或主要由于科技公司受经济周期下行的负面影响可能有限，AIGC 有望驱动科技龙头公司的盈利增长保持强劲。

……业绩不及预期或会使得股价承压。我们观察到，在本次财报季，由于前期投资者对 AI 技术在企业盈利贡献的预期偏高，当部分 AI 受益公司的实际业绩出现不及预期或者基本符合预期的时候，它们的股价都会出现不同程度的下跌。我们依然认为，AI 仍将是美股中期的投资主线。然而，目前 AI 的发展仍处于初级阶段。因此，我们在布局 AI 相关的投资机会时，可能需要有中长期的视野和足够的风险承受能力，才能真正等到 AI 红利的兑现。

投资风险：经济下行风险大幅上升，地缘政治紧张局势升级，流动性趋紧等。

目录

中国股票市场二季度业绩回顾与展望 .......... 3

上半年 A 股市场现金分红概览 .......... 8

美国股票市场二季度业绩回顾与展望 .......... 11

图表目录

图表 1：MSCI 中国指数季度盈利增速 .......... 4

图表 2：上证综合指数季度盈利增速 .......... 4

图表 3：恒生综合指数季度盈利增速 .......... 4

图表 4：纳斯达克金龙中概股指数季度盈利增速 .......... 4

图表 5：1H24 发布盈喜的公司比例有所上升…… .......... 4

图表 6：……发布盈喜较多的行业为材料和信息技术，房地产发布的盈警较多 .......... 4

图表 7：MSCI 中国指数中，电信服务和可选消费盈利同比增速较强，房地产、信息技术较落后 .......... 5

图表 8：恒生综指中，房地产、可选消费和综合企业盈利同比增速较强，但工业、必需消费较落后.......... 5

图表 9：A 股各板块中，保险、食品、饮料与烟草、汽车与汽车零部件等板块较领先，但房地产、半导体与半导体生产设备等较落后 .......... 5

图表 10：MSCI 中国指数各行业季度盈利同比增速 .......... 6

图表 11： A 股行业中，消费（如食品、饮料与烟草，汽车与汽车零部件，零售业等）、保险等板块盈利同比增速加快，但房地产和半导体板块同比跌幅加大 .......... 6

图表 12：前二十大 2024 年二季度盈利增长超预期最多的公司 .......... 7

图表 13：从分红金额来看，截至 8 月 31 日，银行、资本货物、能源等板块 2024 年已实施的分红金额最多 .......... 8

图表 14：过去十年 A 股各大板块分红总额（亿元） .......... 9

图表 15：年初至今累计分红总额最多的前 20 大 A 股公司 .......... 10

图表 16：标普 500 指数季度盈利及预期 .......... 11

图表 17：道琼斯工业指数季度盈利及预期 .......... 11

图表 18：纳斯达克指数季度盈利及预期 .......... 12

图表 19：罗素 2000 指数季度盈利及预期 .......... 12

图表 20：标普 500 指数 EPS 增长一致预期 .......... 12

图表 21：道琼斯工业指数 EPS 增长一致预期 .......... 12

图表 22：纳斯达克指数 EPS 增长一致预期 .......... 13

图表 23：罗素 2000 指数 EPS 增长一致预期 .......... 13

图表 24：美股 7 大科技龙头公司的预期盈利不断得到上调 .......... 13

图表 25：美股主要指数 2025 年预期盈利增速较为强劲，有望获双位数增长 .......... 14

图表 26：二季度，电信服务、信息技术等板块的盈利增长最强劲 .......... 15

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