2024 年上半年光储行业概览：

1）光伏：行业冰火两重天，量增价减筑底待涨。需求端装机动力犹在，1-7 月国内光伏新增装机 123.53GW，同比增长 27.14%，海外组件出口 1-7 月合计 151.4GW，同比增长约

25.54%。价格端主链各环节跌破生产成本，8 月硅料小幅反弹叠加两大硅片厂商宣布提价，价格筑底企稳迹象已现。

2）储能：光伏逆变器需求回暖，新兴市场需求旺盛。户储和大储部分公司具备阿尔法，德业股份、上能电气、阳光电源表现较好。

光储上市公司 2024 年半年报总结： 

1）收入&利润：主链环节营收下滑，利润转负，经营压力陡增，24H1 主链四大环节合计营收及净利润 3244.76/-144.75 亿元，营收同比-28.88%，净利润转负；逆变器营收及净利润 475.87/70.62 亿 元 ， 同 比-0.61%/-17.68%；辅材合计营收及净利润 806.67/38.37 亿元，同比+3.32%/-57.91%，其中玻璃、焊带、银浆业绩保持增长，胶膜内部分化，龙头保持增长，二三线厂商业绩下滑；设备板块营收及净利润272.97/46.05 亿元，同比+43.52%/+16.44%。 

2）营运能力：行业竞争加剧情况下，主链环节通过延长供应商付款周期加强资金使用效率，主链各环节营运资金周转天数均有所下降，金刚线、焊带等辅材环节通过加强存货周转对冲下游账期延长影响，营运资金周转天数仍有下降，背板、石英&坩埚和热场等环节资金使用效率有所下降。

受前期扩产转固、开工率下调以及价格下调影响，大部分环节固定资产周转放缓，仅银浆、支架、焊带环节固定资产周转天数缩短。

3）现金流：2024 年上半年经营活动现金净流量转负，投资活动现金净流量和购建固定资产金额减少，筹资活动现金净流量大幅增加，反映行业整体经营压力加剧，资本开支缩减，保持财务稳健的经营态势。 

4）比率分析：2024 年上半年行业净资产收益率同比大幅下降，权益乘数有所提升，估值整体下降，但分化明显，随着海外需求景气度提升，推动光储逆变器板块估值率先修复。 【配置建议】 硅料有望反弹带动产业链价格回升，推荐硅料协鑫科技、通威股份；组件环节推荐晶科能源、阿特斯；辅材环节推荐聚和材料、福斯特、福莱特；光储逆变器推荐阳光电源、德业股份、上能电气和禾迈股份。

【风险提示】行业竞争加剧；光储需求不及预期；产业链价格波动等。

正文目录 

1.2024 上半年行业概览.......... 3

1.1.光伏：24H1 行业冰火两重天，量增价减筑底待涨 .......... 3

1.1.1.需求：国内装机动力犹在，海外装机需求分化 .......... 3 

1.1.2.价格：全产业链跌破成本，价格筑底待涨 .......... 4

1.2.储能： 24H1 全球光储需求由点及面，向新兴市场扩散 .......... 5

2.2024 年上半年光储企业经营数据总结 .......... 7

2.1.收入&利润：主链经营压力陡增，脱敏环节保持增长 .......... 7

2.2.营运能力：主链资金使用效率提升，固定资产周转放缓 .......... 9

2.3.现金流状况：经营压力加剧、资本开支缩减 .......... 12

2.4.比率分析 .......... 14

3.投资建议：光伏筑底，光储崛起 .......... 17

4.风险提示 .......... 21

图表目录

图表 1：国内光伏月度新增装机（GW，%） .......... 3

图表 2：2024 年上半年国内新增装机机构（%） .......... 3

图表 3：国内出口光伏组件规模（GW） .......... 3

图表 4：国内出口欧洲光伏组件规模（GW） .......... 3

图表 5：国内出口亚太光伏组件规模（GW） .......... 4

图表 6：国内出口中东光伏组件规模（GW） .......... 4

图表 7：国内出口非洲光伏组件规模（GW） .......... 4

图表 8：各市场组件出口同比增速（%） .......... 4

图表 9：2023 年以来多晶硅价格走势（元/kg） .......... 5

图表 10：2023 年以来光伏硅片价格走势(元/片) .......... 5

图表 11：2023 年以来光伏电池价格走势（元/w） .......... 5

图表 12：2023 年以来光伏组件价格走势(元/w) .......... 5

图表 13：光储公司市值普遍回撤较大，德业、上能、阳光反弹均超过 70% . 6

图表 14：2024H1 中国储能新增装机 35.39GWh .......... 7

图表 15：2017-2024E 全球储能市场新增规模(GWh).......... 7

图表 16：主产业链公司营收及利润情况（亿元，%） .......... 8

图表 17：辅材、逆变器及设备环节公司营收及利润情况（亿元，%） .......... 9

图表 18：全产业链营运资金周转天数（天） .......... 10

图表 19：全产业链营运资金周转天数同比变化拆分（天） .......... 11

图表 20：全产业链全产业固定资产周转天数（天） .......... 11

图表 21：各环节固定资产周转天数变化情况（天） .......... 12

图表 22：2024H1 上市公司经营、投资、筹资活动现金净流量 .......... 13

图表 23：2024H1 光储上市公司杜邦分析.......... 15

图表 24：2024H1 上市公司估值比率分析.......... 16

图表 25：行业重点关注公司估值表（截至 2024-09-03）.......... 21

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