顶层设计支持中医药发展，政策落实逐步细化。自2019年中共中央国务院发布《关于中医药传承创新发展的意见》以来，中医服务基层覆盖、中药创新、中医药人才培养、中医药医保支付和中医药标准化等相关政策陆续颁布，预计未来更多细化政策将出台，引领行业规范化发展。

中成药集采常态化，“986，1+X”原则助力基药目录产品放量。截至目前，中成药集采已以单体省份、省际联盟和全国形势开展多次。2024年下半年，国家医保局将积极推进集采扩面，重点指导湖北继续牵头中成药集采，未来中成药集采将常态化。国家基本药物目录实行动态管理，原则上3年调整一次，上一次国家基本药物目录调整距今5年，未来新版基药目录的出台将利好部分中医药产品在基层医疗机构放量。

中医药相关需求随深度老龄化增长。2016~2023年全国中药市场规模波动式提升，且产品主要集中在心脑血管和呼吸系统赛道。据测算，2035年60岁及以上老年人口占比为31%—32%，中国进入重度老龄化社会。随着老龄化加深，心脑血管和骨骼肌肉等领域的中医药产品需求将持续迎来稳定增长。

中药OTC具备消费品逻辑，量价齐升带动业绩增长。OTC产品的品牌品种力及渠道把控能力，综合体现在销售费用率上，品种品牌力强的产品具备量价齐升能力，带动业绩增长。

中药处方药企业持续创新，构筑长期增长动力。中药处方药产品较OTC类产品更易受政策性影响 (中成药集采、医保支付限制等），处方药企业通过提升自身研发能力和BD交易等方式，丰富产品储备，构筑长期增长动力。

风险提示:经济复苏低于预期；中药材价格持续上涨风险；医药行业政策风险；商誉减值风险；产品研发进度不及预期风险等。

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。