红利+低波，震荡市中的防御组合。

红利为矛，低波铸盾，质量稳健并重的经典组合。红利低波策略是将高股息和低波动两种策略相结合，先通过红利因子筛选出现金流稳定、分红意愿比较强、分红比例比较高的上市公司，再加入低波动因子，选择其中价格波动较小、风险低的上市公司，着力于提升整体风险收益水平。

在宏观环境的多重影响下，红利低波策略迎来配置时机。红利低波风格适合当前经济弱复苏、信用没有显著扩张的阶段。并且，中长期高胜率投资下，重视红利板块的“新底仓资产”属性。高胜率的本质是确定性，而红利是天然具备高确定性的资产，高分红+稳健经营是红利资产确定性最主要的来源。

红利占优环境未变，板块调整带来配置好时机。近期，红利板块有所调整，这或是因为阶段性兑现压力和红利板块日历效应。当前多家公司分红实施方案密集披露，并且红利板块成交拥挤度已明显回落至历史中枢水平，交易层面的影响有望逐步趋弱。红利风格长期投资价值依然显著，近期板块回调或成为配置好时机。

后续红利低波风格或仍将受到增量资金的驱动。首先，险资是今年 A 股市场增量资金的重要来源，盈利稳定、现金流充裕、波动性相对较低的红利低波风格天然受到注重投资安全边际的险资青睐。

中证红利低波动指数（H30269.CSI）低波+红利，双重稳健之选。

编制方案：中证红利低波动指数选取 50 只流动性好、连续分红、红利支付率适中、每股股息正增长以及股息率高且波动率低的证券作为指数样本，采用股息率加权，兼具稳健+稳健双保险保驾护航，整体防御属性更强。

业绩表现优异，防御特性凸显：自基日以来，中证红利低波动全收益指数区间年化收益达 17.25%，不仅高于同类红利指数中证红利全收益指数（13.43%），也高于主流宽基本指数 300 收益（9.03%）、500 收益（10.47%）以及中证 1000全收益指数（10.18%）。同时，中证红利低波动指数年化波动率为 25.37%，收益风险比为 0.68，风险收益表现绩优。并且，近期市场震荡环境下，中证红利低波动指数防御属性凸显，表现优于其他指数。

指数行业及前 10 大成分股分布：指数前三大行业为银行（37.25%）、煤炭（15.70%）、交通运输（8.28%），高股息特性明显。从前十大成分股上看，中证红利低波动指数的持股集中度较为分散，聚焦银行行业个股。

指数聚焦大市值风格，指数交投活跃程度上升：中证红利低波动指数的成分股加权总市值接近沪深 300，且超过中证红利指数及中证 500，大市值属性明显。指数成交额持续上升，指数流动性逐步活跃。

新华中证红利低波动 ETF（基金代码：560890）跟踪中证红利低波动指数，成立于2024 年 9 月 2 日，基金经理为邓岳。为投资者提供波动行情下的稳健投资根据。

产品介绍：新华中证红利低波动 ETF 严格跟踪指数，但是在分红机制上做了一个特殊设计：本基金每年至少进行一次收益分配，当超额收益率达到 1%及以上时，基金管理人应进行收益分配，收益分配比例不高于超额收益率部分；这种做法不仅体现了基金的盈利能力，也彰显了对投资者利益的重视。

基金公司：新华基金管理股份有限公司成立于 2004 年，是我国西南地区第一家公募基金管理公司。

基金经理：邓岳先生，北京大学信息与信号处理专业硕士毕业，16 年证券行业从业经验，主要擅长指数产品与量化投资产品的研究与投资管理。

风险提示：本基金属于股票型基金，预期风险收益水平较高；指数与基金历史表现不代表未来。

报告目录

1、红利+低波，震荡市中的防御组合.......... - 4 -

1.1、红利为矛，低波铸盾，质量稳健并重的经典组合..........- 4 -

1.2、在宏观环境的多重影响下，红利低波策略迎来配置时机.......... - 5 -

1.3、政策持续加码，企业分红意愿有望持续提升..........- 7 -

1.4、红利占优环境未变，短期调整带来配置好时机..........- 8 -

1.5、后续红利低波风格或仍将受到增量资金的驱动..........- 10 -

2、中证红利低波动指数：低波+红利，双重稳健之选.......... - 13 -

2.1、指数编制方案与对比..........- 13 -

2.2、业绩表现优异，防御特性凸显.......... - 15 -

2.3、行业侧重高股息赛道，前十大持股聚焦银行.......... - 18 -

2.4、聚焦大市值风格，指数交投活跃程度上升.......... - 19 -

2.5、指数成分股高股息率特性明显，目前配置价值较高.......... - 20 -

3、新华中证红利低波动 ETF（560890）：助力稳健投资.......... - 22 -

3.1、产品介绍..........- 22 -

3.2、新华基金：产品线布局丰富.......... - 22 -

3.3、基金经理：指数管理经验丰富.......... - 23 -

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