2024 年上半年工控自动化市场规模略有下滑,反映制造业景气度偏弱。根据睿工业数据,2024 年上半年工控自动化行业市场规模 1475.7 亿元,同比下滑 2.8%。制造业采购经理指数(PMI)可反映工业自动化产业整体的需求和投资趋势,2024 年 1-6 月数据分别为 49.2、49.1、50.8、50.4、49.5、49.5,除 3-4 月均处于荣枯线以下。
下游行业需求分化,项目型市场变动较为平稳,OEM 市场需求疲软。
1)OEM 型市场主要针对设备制造商,下游分散,2024H1 市场规模为 533.2 亿,同比下滑 7.2%,下游部分行业实现增长,包括纺织、暖通空调、工业机器人、包装、食品饮料、塑料、橡胶行业,部分行业如电池、建材、工程机械、印刷、烟草等下滑幅度较大。
2)项目型市场偏向投资驱动,下游较为集中,2024H1 市场规模为 943.5 亿,同比下滑 0.1%,其中化工、市政及公共设施、采矿、造纸等行业增长,电力、石化、汽车等行业需求下滑。
分品类来看,受渠道商库存、价格竞争、下游需求等因素影响,不同产品线变化趋势存在差异。2024 年上半年 HMI/中大型 PLC/小型 PLC/数控系统/交流伺服系统/低压变频器的销售额分别为 24.5/32.3/35.9/70.1/104.9/143.3 亿元,同比+0.3%/-24.6%/-6.1%/+1.2%/-5.8%/-7.8%。从竞争格局来看,国产品牌的份额进一步提升,汇川技术在小型 PLC、交流伺服系统和低压变频器中的份额已达到 14%、33%和 22%。
从 2024 中报来看,国内公司通过抓住国产替代和结构性机会实现收入增长,利润端普遍承压。我们选择了 9 家工控上市公司进行分析。
1)收入端:2024H1 实现营业收入259 亿元,同比增长 21%;如果剔除汇川技术的新能源类业务的收入,2024H1 实现收入 196 亿元,同比增长 8%;增速高于行业主要系国产化率提升、尾部企业出清、上市公司积极拓展品类和市场等。
2)利润端:合计利润为 31.28 亿元,同比下滑 2.3%,相比收入端波动加大;平均净利率为 12.1%,同比下降 2.9pct;平均毛利率 32.6%,同比下降 2.3pct,在下游需求疲软的情况下,市场竞争加剧,各产品品类的价格有所下降。
3)费用端:2024H1 销售、管理、研发费用率为 6.6%、4.5%、9.8%,合计费用率20.9%,同比-1.7pct,通过加强内部管理和降本增效,有效控制了费用支出。
展望下半年,工控行业增速有望转正,关注三个方向机会:细分领域国产替代、设备更新、国产品牌出海。23 年下半年新能源资本开支开始下降,基数走弱,传统行业需求延续弱复苏趋势,24 年下半年行业同比增速有望转正。我们关注三个方向:
1)细分领域国产替代:目前流程型行业以及大部分传统行业的工控国产化率极低,近年来下游客户对外资品牌的粘性出现松动,有较大国产替代的空间;
2)设备更新:24 年国家大力推动“大规模设备更新政策”,关注数控化率提升、能效提升等,利好自动化工控设备;
3)出海:国产品牌的技术实力和品牌不断提升,开始布局欧洲、北美等成熟市场以及东南亚、一带一路国家等新兴市场,目前仍在投入期,放量仍需时间,未来空间巨大。关注:汇川技术、柏楚电子、华中数控、中控技术、伟创电气、雷赛智能、信捷电气等。
风险提示:宏观经济波动、市场竞争加剧、零部件依赖进口风险等。

因篇幅限制,仅展示部分,更多重要内容、核心观点,请下载报告。