报告摘要
地产贝塔因素更为积极，积极布局零售建材先手。近期地产放松政策持续加码，表明对建材业绩至关重要的贝塔因素已经转向。短期维度来看，消费建材处于持仓底、估值底；中期维度来看，消费建材处于业绩底，诚然短期数据偏弱，但是走出底部将由小概率事件逐渐积累为大概率事件；从长期维度来看，消费建材经营质量提升，C 端发力+未来重装为主，铸就长牛基础。基于此，我们认为消费建材拐点已现，建议积极布局以获得先手。从竞争格局来看，部分消费建材龙头已经在零售领域占据主导地位，既受益于二手房成交的增长，又受益于存量的重装，领域呈现“长坡厚雪”，在零售市场占主导地位的消费建材龙头，有望长期制胜，推荐【东方雨虹】、【东鹏控股】、【兔宝宝】，建议关注【北新建材】、【三棵树】、【伟星新材】、【蒙娜丽莎】。
水泥行业淡季提价稳利润，底部信号出现。上半年水泥盈利探底，行业协同淡季提价有望支撑下半年利润。从 5 月中下旬龙头企业率先启动年内第二轮提价，7 月以来多数地区陆续安排三季度错峰生产，预计 2024 下半年政策效应逐步释放，基建进度加快，而水泥企业限产意识和保价意识较上年有所提升，后期全国水泥价格多将呈现震荡上行走势，整体均价预计好于 2023 年下半年，行业利润有望扭亏为盈。从估值角度看，水泥龙头 PB 估值底部，配置性价比高。水泥行业 PB 分位数估值已到达历史底部区域，淡季提价传递的底部信号明显，其中水泥龙头企业具备成本优势，在利润企稳回升的前提下，高股息吸引力提升，配置性价比高，重点推荐【海螺水泥】、【华新水泥】。
建议关注高股息品种的配置价值。建材板块 2023 年现金分红比例为 44.0%，近 12 个月股息率为 2.46%（采用 2024 年 4 月 30 日股价计算）。从基本面的角度来看，2024 年城中村改造、保障房建设等有望托底地产需求，建材细分领域龙头将继续演绎市占率提升，经营业绩有望稳健增长，因此我们建议关注业绩稳健、低估值、高股息的龙头兔宝宝、东方雨虹、伟星新材、鲁阳节能。
行业展望及投资策略：我们建议从零售主导企业有望长期制胜和提价品种带来反转信号两条主线进行布局。主线一：零售主导，长期制胜。在零售市场占主导地位的消费建材龙头，有望长期制胜，推荐东方雨虹、东鹏控股、兔宝宝，建议关注北新建材、三棵树、伟星新材、蒙娜丽莎。主线二：提价品种，拐点已现。旺季提价的玻璃纤维行业出现底部反转信号，淡季提价的水泥板块竞争格局出现拐点，推荐玻纤龙头中国巨石和水泥龙头海螺水泥、华新水泥。
玻纤：本周国内无碱粗纱市场行情暂稳运行，部分厂个别产品价格小涨，截至9 月 5 日，国内 2400tex 无碱缠绕直接纱主流成交价在 3600-3700 元/吨不等，全国均价 3677.50 元/吨，主流含税送到，环比上一周均价（3677.50 元/吨）持平，同比上涨 4.46%，较上周同比增幅扩大 1 个百分点。
水泥：本期（2024）全国水泥市场价格环比上涨 8%。2024 年 7月水泥累计产量 100,145.40 万吨，同比下降 10.50%。2024 年 7 月水泥均价为389.96 元/吨，同比上升 8.43 元/吨。
玻璃：本期（2024）全国周均价 1334 元/吨，环比下降 31.43 元/吨；本期浮法玻璃行业平均开工率 81.04%，环比-0.49pct；本期玻璃企业产能利用率为 82.75%，环比-0.49pct；3.2mm 镀膜主流订单价格 21.5-22 元/平方米，环比下降 3.33%，较上周由平稳转为下降。
风险提示：基建投资不及预期；政策变动不及预期；信用趋紧的风险；地产调控继续趋严的风险；原油价格继续上涨的风险。
目录
1、 行业观点与投资建议 .......... - 4 -
1.1、地产贝塔因素更为积极，积极布局零售建材先手 .......... - 4 -
1.2、关注水泥行业底部改善：淡季提价稳利润，底部信号出现 .......... - 5 -
1.3、建议关注高股息品种的配置价值 .......... - 6 -
1.4、2024 中报总结：推荐零售主导与提价品种.......... - 7 -
2、本期市场表现（0902-0906） .......... - 9 -
3、本期建材价格变化 .......... - 10 -
3.1、水泥（0902-0906） .......... - 10 -
3.2、浮法+光伏玻璃（0902-0906） .......... - 11 -
3.3、玻纤（0902-0906） .......... - 14 -
3.4、能源和原材料（0902-0906） .......... - 16 -
4、重点公司跟踪及行业要闻 .......... - 20 -
5、风险提示 .......... - 21 -
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