电新板块整体业绩表现承压，重视有效需求和有效供给视角下的投资机会。我们共统计了 276 家上市公司，24H1 板块共实现营收 16714 亿元，同比下降 11.26%，归母净利润 856 亿元，同比下降 51.99%。

24H1 是电新板块总营收首次出现同比下降；在此背景下我们从有效需求和有效供给双视角下，对当前整个电新板块的投资机会重新做了梳理和筛选：情景一：需求预期较好→看有效需求，两条路径→总量需求看内外共振（电网、风电），结构需求看超额收益（大储、逆变器）；情景二：需求预期有限→看有效供给，两条路径→一看产业出清，二看产线升级（光伏、锂电）。

新能源车板块：业绩处于下行期，部分环节有望盈利见底。新能源汽车板块 89 家上市公司列入统计，由于供需过剩导致锂电材料价格下行，行业盈利承压，24H1 合计实现营收 7068.32 亿元，同比下降 11.62%；归母净利润 461.20 亿元，同比下降 33.90%，业绩总体下行主要受到原材料减值计提、产品价格下降等因素影响。

新能源发电板块：

1）光伏：供需过剩导致主链盈利承压，辅材环节仍有盈利。光伏板块 24H1 合计实现营收 5513.55 亿元，同比下降 18.30%；归母净利润 32.16 亿元，同比减少 95.49%，利润降幅较大主要由于主链企业基本处于亏损状态，一体化组件中天合、晶科微利，阿特斯凭借美国光储市场保持一定盈利；逆变器企业盈利能力总体较好，后续有望受益于欧美需求复苏和新兴市场起量。

2）风电：主机厂盈利回暖，海缆业绩兑现度较好。风电行业 24H1 实现营收 1837.42 亿元，同比增长 0.85%；实现归母净利润 91.62亿元，同比下降 21.24%。分行业来看，之前被诟病同质化程度比较高的塔筒管桩环节，在战略和业务结构上的差异化选择逐渐有了雏形；海缆环节的业绩兑现度相对较好；主机厂以金风为代表，逐步开始演绎盈利修复的逻辑；零部件环节反映了一定的价格压力。

3）储能：2024 年上半年储能板块实现营收 2788 亿元，同比下降 8%；实现归母净利润 325亿元，同比下降 2%。2024Q2 储能板块实现营收 1518 亿元，同比下降 6%；实现归母净利润 180 亿元，同比增长 1%。

电力设备板块：收入同比小幅提升，归母净利同比持平。电力设备板块 24H1 合计实现营收 2073 亿元，同比增长 5%；实现归母净利润 159 亿元，同比下降 21%。（剔除特变电工硅料部分影响后，24H1 板块实现归母净利润 128 亿元，同比持平）。

工控板块：业绩稳步提升。工控行业 24H1 合计实现营收 326.34 亿元，同比增长16.84%；归母净利润为 35.36 亿元，同比增长 4.65%；低压电器板块 24H1 合计实现营收 533.54 亿元，同比增长 3.59%；归母净利润为 26.21 亿元，同比增长 8.33%。

风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。

目录

1 电力设备与新能源业绩总结 .......... 3

1.1 电新板块整体业绩表现承压，估值处于历史较低位置 .......... 3

1.2 有效需求与有效供给视角下的投资机会展望 .......... 4

2 新能源汽车板块中报概况 .......... 5

2.1 新能源汽车细分行业一：电池 .......... 7

2.2 新能源汽车细分行业二：正极材料 .......... 8

2.3 新能源汽车细分行业三：负极材料 .......... 9

2.4 新能源汽车细分行业四：隔膜 .......... 10

2.5 新能源汽车细分行业五：电解液 .......... 11

2.6 新能源汽车细分行业六：铜箔 .......... 12

3 新能源发电板块中报概况 .......... 14

3.1 新能源发电细分行业一：光伏 .......... 14

3.2 新能源发电细分行业二：风电 .......... 22

3.3 新能源发电细分行业三：储能 .......... 26

4 电力设备板块中报概况 .......... 28

4.1 电力设备板块细分行业一：特高压 .......... 29

4.2 电力设备板块细分行业二：智能化 .......... 31

4.3 电力设备板块细分行业三：输配电设备 .......... 32

4.4 电力设备板块细分行业四：电表 .......... 33

5 工控板块中报概况 .......... 34

5.1 工控板块细分行业一：工控 .......... 34

5.2 工控板块细分行业二：低压电器 .......... 35

6 投资建议 .......... 36

6.1 新能源汽车 .......... 36

6.2 新能源发电 .......... 36

6.3 电力设备与工控 .......... 37

7 风险提示 .......... 39

插图目录 .......... 40

表格目录 .......... 42

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