基本金属：静待美联储降息落地，预计基本金属价格震荡回升。预计美联储降息方向不变，预防式降息支撑外需，但需求预期持续波动，外需改善空间也承压，以旧换新政策支撑内需，供给端偏紧，预计基本金属价格震荡回升。建议关注：洛阳钼业（A+H）、西部矿业、金诚信、中国铝业（A+H）、云铝股份、天山铝业等。

钢铁：供需双弱，钢价及成本下跌，盈利率弱修复，继续关注供给约束。供给端，高炉开工环比下滑，钢厂盈利率弱修复，铁水供给约束明显。需求端，关注淡季结束后需求复苏。成本端，预计低盈利率继续压制原料采购需求。价利方面，供需格局短期弱化，购销差价预期偏弱，供给约束预期提升，预计短期钢价震荡为主。建议关注：宝钢股份、华菱钢铁、久立特材、抚顺特钢等。

贵金属：美联储释放谨慎降息信号，金价短期震荡。据 Wind，美国 8月失业率为 4.2%，符合预期；8 月非农和 ADP 新增人数均低于预期，美国就业压力持续显露。而本周美联储理事沃勒等讲话称“美国经济和就业市场降温的迹象应该被解读为弱化，而不是恶化”“现阶段仍支持谨慎降息”，市场关于美联储 9 月降息幅度更小的预期提升（据 CME，目前美联储 9 月将联邦基金目标利率降 25BP 至 5.00%-5.25%的概率为 70%），预期的转变对金价形成一定压制，未来货币属性和金融属性有望继续推升金价上行。建议关注：赤峰黄金、招金矿业（H）、山东黄金（A+H）、中金黄金、银泰黄金、兴业银锡、盛达资源等。

能源金属：期待产业链备库增加，锂价或得到一定支撑。市场对于碳酸锂供过于求预期不变，同时 8 月精矿价格重启下行趋势，锂冶炼端成本亦下行，从供需差额和成本分位看，碳酸锂价格仍具备下探空间。但新能源汽车产业链为迎终端销售旺季，备库有望增加，或对碳酸锂价格形成一定支撑，9 月碳酸锂价格或以企稳震荡为主。建议关注：盛新锂能、融捷股份、永兴材料、华友钴业等。

小金属：稀土、钼价格上涨，静待需求回升。下半年国内稀土指标环比持平提振产业链信心，近期订单回暖，未来稀土价格仍有望震荡向上。

近期稀土下游订单回暖，价格有望震荡向上。钨价小幅下跌，下游需求有待改善，预计钨价高位运行。本周钼价上涨，下游不锈钢开启去库，产业链供需格局仍然有待优化，预计钼价高位震荡。建议关注：金钼股份、盛和资源、北方稀土、金力永磁、厦门钨业等。

风险提示：宏观经济修复不及预期；金属下游需求不及预期；相关矿山供应增速超预期；美联储加息超预期；军工等下游需求不及预期；铁矿石、焦煤焦炭产量不及预期；粗钢减产情况不及预期。

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