24Q2 乘用车板块以旧换新政策落地，板块营收/归母净利润分别同比+7.8%/47.4%；经营性现金流净额 530.3 亿元，环比大幅改善。Q2 头部自主车企利润增速超越营收，主要系供应链降本成效显现、规模效应助力盈利改善，以及比亚迪、长城等企业出海利润兑现度较高。从终端表现来看，自主品牌折扣率较为稳定，H1 平均折扣率 8.4%；合资/豪华品牌继续承压，折扣率由 1 月的 19.7%/23.2%升至 6 月的 21.9%/26.9%。展望 H2，以旧换新补贴加码对汽车消费的撬动作用加速显现，叠加即将到来的“金九银十”，行业需求有望持续释放，看好业绩及现金流水平进一步向好。

24Q2 零部件板块净利同比增长，经营性现金流环比改善

24Q2 零部件板块营收同比增长 7.3%，归母净利润同比增长 17.7%，环比增 3%。行业毛利率为 18.7%，同比+0.62pct，环比-0.35pct，主要受到铜、铝等原材料价格波动、全球海运费上涨影响；净利率为 6.4%，同环比+0.5pct/-0.13pct。24Q2 板块经营性现金净流入 397.7 亿元，同环比分别+5.0/308.0 亿元，经营现金流环比改善或系薪酬支出回落、贴现利率降低下，票据贴现增加所致；投资性现金流净流出 343.7 亿元，环比增加流出 87.4亿元，同比多流出 87.5 亿元。

强势新车产业链业绩亮眼，轮胎头部企业净利增速跑赢板块

具体看零部件板块:

1)强势新车产业链为增长主推手，问界 M9、小米 SU7、理想 L6 等热销车上量，带动拓普/星宇/德赛西威等产业链龙头企业维持可观营收增速，且规模效应下展现经营韧性，盈利受年降影响有限;

2)轮胎头部企业 Q2 净利增速明显优于板块，系海外工厂放量经营改善、国内产品结构优化;

3) 6 月高速/城区 NOA 渗透率已达 7.6%/4.4% (23 年 12 月 5.7%/2.7%)；

HUD/座舱域控 H1 渗透率同比+7/4pct 至 23%/13.5%。渗透率提升推动智能化子板块业绩向好，Q2 营收/净利同比+11%/18%，均超越板块平均;4)轻量化部分企业净利同比下滑，或受核心客户中大件项目尚未上量至规模经济。

客车、摩托延续出口高增势头，Q2 货车需求相对平淡客车出口主线延续，海外新能源客车需求增长带动板块 Q2 营收同比+21.8%，同时带来更高利润弹性，Q2 归母净利同比高增 290%。货车板块受运价低迷及去库影响，营业收入同比-5.8%，板块归母净利润同比-45.3%。

H2 随老旧货车报废置换需求释放，有望为龙头企业带来较大业绩弹性。

24Q2 摩托外贸出口高增，出口量同比+36.2%至 229 万辆，带动板块营收同比+7.4%，归母净利同比+21.7%。24Q2 摩托行业出口高增势头延续，叠加国内大排量摩托需求复苏，板块营业收入同比增长 25.5%，归母净利润同比+22.1%；产品结构优化推动净利润率同环比+0.17/+1.08pct 至 8.14%。

板块持仓占比回升，出口链重仓占比提高

24Q2 汽车行业重仓持股市值累计为 1128.4 亿元，环比增加 47.1 亿元；市值占比环比提升 0.26pct 至 4.24%。个股层面，宇通客车受益于出口及出口新能源车销量大幅提升，结构优化，24Q2 持仓排名显著上升，从第 11 上升至第 4 位；出口业务表现强劲的九号公司、春风动力持仓排名分别上升 5 位至第 7/8，比亚迪股份持仓排名由第 27 上升至第 16 位。24Q2 持仓排名上升的另有福耀玻璃、赛力斯、伯特利、长城汽车等；24Q2 持仓排名显著下降的包括拓普集团、长安汽车、理想汽车、星宇股份等。

风险提示：宏观经济下行导致需求不足；出口贸易政策收紧风险。

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