2024Q1-Q2：营业收入增速下降，归母净利润同比有所下滑。我们选用 CS 机械为样本，2024Q1/2024Q2，板块营收同比+6.2%/+3.5%，板块归母净利润同比+8.5%/-6.8%。

营收端：光伏、核电、服务机器人高增速，纺服、3C、基础件加速增长，运输、起重运输设备稳定增长。2024Q1/2024Q2，光伏设备（41.6%/34.9%）、服务机器人（27.5%/14.6%）、核电设备（18.3%/51.3%）保持高速增长态势，纺服机械（7.4%/10.3%）、3C 设备（1.6%/20.1%）、基础件（5.4%/7.4%）加速增长，运输设备（9.5%/7.6%）、起重运输（21.3%/10.7%）增速放缓。（注：以上数据均为同比）。

归母净利润端：核电、起重运输、塑料加工设备、船舶制造、纺织设备明显增速较快 ， 矿 山 机 械 、 基 础 件 稳 定 增 长 ， 高 空 作 业 平 台 增 速 转 正 。

2024Q1/2024Q2 核电设备（36.6%/114.2%）、服务机器人（42.6%/53.4%）、起重运输（7.3%/22.0%）、塑料加工设备（200.7%/70.1%）、船舶制造（299.2%/101.1%）、纺织设备（136.5% /20.3%）呈现明显增速，基础件（3.1%/2.5%）、矿山冶金机械（9.6%/9.5%）保持稳定增长，高空作业平台（-5.4%/1.9%）增速转正，光伏设备（21.2%/-11.7%）、锂电设备（-12.1% /-100.0%）、工业机器人及工控（-40.0%/-23.5%）、仪器仪表（-22.1%/-19.1%）呈现盈利性下行状况（注：以上数据均为同比）。

毛利率：从环比/同比角度看，机械整体同比毛利率水平有所下降，同比来看，起重运输、叉车、矿山冶金设备、塑料加工设备增长明显。其中起重运输（+1.9pct）、叉车（+1.8pct）、矿山冶金设备（+0.9pct）、电梯（+1.1pct）增长明显，而光伏设备（-6.7pct）、3C 设备（-2.3pct）、核电设备（-2.1pct）毛利率下降较为明显。

估值：目前机械 22 个子板块中，部分子板块估值处于 4 年区间 20%分位数以下。目前部分机械子板块估值相对较低，22 个子板块中，4 年区间内，估值在 10%分位数以内的包含叉车（5.83%）、油气装备（0.41%）、3C 设备（5.83%）、光伏设备（0.83%）、船舶制造（0.41%）、矿山设备（0.83%）。

投资建议：从以上分析来看，二季度表现较好的公司主要对应海外产业链重构需求，或者有自身产业逻辑支撑。建议关注几个方向：1）受益于海外产能建设需求的通用机械板块，叉车领域，如杭叉集团、安徽合力，注塑机如伊之密、海天国际；2）工程机械出海及设备更新政策需求推动，如三一重工、徐工机械、中联重科、浙江鼎力等；3）纺织机械复苏，叠加技术迭代：宏华数科。4）3C 自动化及检测设备供应商：赛腾股份、博众精工、创世纪等。5）农机受益于大型化趋势，建议关注：一拖股份。6）运输设备板块：船舶迎来“换船周期”，新签订单表现良好，利润端有望逐步改善，建议关注：中国船舶、中国重工、中国动力等。

风险提示：1）宏观经济复苏低于预期风险；2）原材料价格上行导致毛利率波动风险；3）下游需求不及预期风险。

目录

1 2024Q2：营收同比+3.5%，归母净利润-6.8% .......... 3

1.1 营收稳定增长，利润略有下降 .......... 3

1.2 专用设备：光伏设备依旧强势，油气、矿山、纺服装备增速提高 .......... 7

1.3 运输设备：新一轮船舶制造周期已开启 .......... 12

1.4 通用设备：收入增速稳定，利润增速放缓 .......... 13

1.5 工程机械：国内持续磨底，海外空间广阔 .......... 17

2 行业估值：多个子板块估值处于 20%分位数以下 .......... 21

3 行业观点：运输设备高景气度，专用板块隐机遇 .......... 22

3.1 运输设备：轨交、船舶行业持续高景气度 .......... 22

3.2 专用设备：油气装备、3C 板块相对高景气度.......... 25

3.3 通用设备：出口保持稳定，市场需求存在压力 .......... 34

3.4 工程机械：行业筑底向上，设备更新受益 .......... 35

4 投资建议：优选景气上行板块，把握具备长期优势的优质个股 .......... 37

5 风险提示 .......... 38

插图目录 .......... 39

表格目录 .......... 39

分析师承诺 .......... 41

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