回顾过去近10年中美之间的贸易政策，特朗普任期内，关税成为贸易谈判主要工具。2020-2024年的民主党拜登政府对中国的关税不降反增，2024年5月14日，美国白宫和USTR发布对华加征301关税四年期复审结果，除了保留原有301条款关税约束之外，另外针对14类商品进一步加征关税。2018年以后中国对外转口贸易开始变得越来越难，主要体现在关税持续提升、部分国家直接调整相关自贸协定、海外的投资设厂的优惠开始大幅下降等方面。

中美贸易摩擦开始后，墨西哥成为最大的赢家之一，两个法案即通胀削减法和芯片与科学法叠加USMCA北美贸易协定促成墨西哥黄金时代。USMCA是2020年1月29日美国总统唐纳德·特朗普正式签署《美墨加协定》，美国曾经表示，USMCA代表了美国贸易政策的黄金标准，也将成为美国未来贸易协定的模版。美墨加协定关键词美国优先，原产地原则，限制其他国家贸易行为。2022年拜登政府发布《通胀削减法案》，使得墨西哥能够通过补贴和北美区域彻底撬动全球产业链。举例而言，从墨西哥进口至美国的汽车需缴纳2.5%的美国关税，而在墨西哥组装的部件需缴纳0%至6%的关税，而在关税提高前，直接从中国进口的汽车和汽车零部件需额外缴纳25%的美国关税。

2023年开始，墨西哥取代中国，成为美国进口第一大国，并且在全球20个最大经济体中的排名上升了4位。2023年墨西哥共计吸引外资直接投资额达到360.58亿美元，同比增长2.2%，创历史新高，成为全球第九大外商吸收国。外资的涌入也大幅提振就业数据，刚刚落地的中国比亚迪工厂马上可以提供10000名就业岗位，2024年墨西哥统计局数据，墨西哥失业率环比下降0.1个百分点至2.6%，创12个月以来新低，失业人数已经降至2008年金融危机之前。除了汽车，以美光、富士康为代表的全球巨型半导体企业近期也已经在墨西哥购入土地并着手工厂的建设。为了更好的在全球产业链中抢占份额，墨西哥大幅改善基建，修建专门洲际走廊项目，通过铁路、公路和港口的综合建设，连接墨西哥湾和太平洋，从而可以绕过巴拿马运河，改善亚洲和美洲之间的货运路线，减少进出口的运输成本，增强墨西哥在全球贸易中的连通性和竞争力。

下半年美国大选已是全球焦点，已经披露的2024共和党的纲领很大程度反映了特朗普 “美国优先”的立场，民主党哈里斯当前主要政策方向还是延续拜登政府的大致路径，但在贸易领域比起特朗普要更为保守，但是二者一致的是对于美墨加协定的修改。特朗普表示第二个任期，他将彻底修改，甚至废除《美墨加协定》，哈里斯因为劳工和环境保护方面反对与加拿大和墨西哥修订后的贸易协议，美墨加协定了调整也将对出海的中国企业成本产生巨大的调整。调整的方式可能有两种：

1、原产地的比例要求再次提高；

2、部分行业的加工地点可能直接从北美区域收缩至美国本土。

除了该协定调整以外，还有可能影响贸易领域的政策调整主要包括三部分：1、美国开始重视增值税来完成制造业回流；2、通过再次进行301调查进行其他产业关税的调整；3、小额关税持续收紧。

其他可能政策也包括碳关税以及共和党竞选纲领提到的中国“最惠国待遇”。

风险提示：政策落实不及预期

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