火电高位叠加化工向好，动力煤开启涨价周期。本周港口煤价小幅上涨，供给端因月初煤矿生产恢复正常略有上升；发运端大秦线周均运量延续百万吨中位水平，环比上升 0.8%至 102.6 万吨，唐呼线周均运量环比大幅下降 25.8%至16.1 万吨，从而带动北方港口库存持续下降，现货货源供应缓慢，截至 9 月 6日，北方港口库存 2120.8，周环比下降 3.5%，同比上升 7.5%；需求端当前电厂日耗有所回落但仍处于相对高位，9 月 5 日当周二十五省电厂周均日耗 617.9万吨，周环比下降 11.1 万吨(-1.76%)，其中沿海八省电厂周均日耗 239.0 万吨，周环比下降 3.5 万吨(-1.4%)；二十五省电厂库存可用天数周环比持平为 19.1 天，低于去年同期 2.2 天。非电方面化工需求平稳运行，截至 9 月 6 日当周化工行业合计耗煤 612.3 万吨，同比+8.2%，周环比+2.2%。我们认为，当前时点动力煤火电需求维持高位、化工需求环比持续提升，叠加发运倒挂港口现货货源紧缺，供需错配下预计下周动力煤开启涨价周期。

铁水产量略有恢复，焦煤市场短期震荡偏弱运行。本周焦煤供应受事故影响略有下降，需求端日均铁水产量 222.61 万吨，环比增加 1.72 万吨，同比减少25.63 万吨，虽环比有所恢复但仍处于低位，伴随钢材价格再度下行，焦炭市场仍有降价预期，压力继续向上游传导，短期焦煤价格或震荡偏弱运行。

焦炭市场弱稳运行，短期仍承压。本周焦企亏损压力下开工率有所下滑，下游成材价格大幅下跌、钢厂亏损加剧，少数钢厂有复产延期计划，铁水产量周环比小幅上升但恢复速度不及预期，叠加期货市场大幅下跌，焦炭价格或仍有下降空间。

投资建议：1）煤化一体、兼具成长的低估值龙头，建议关注中煤能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业和中国神华。3）强 α 属性公司，建议关注晋控煤业和山煤国际。4）煤电一体，中长期成长可期，建议关注新集能源。

风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。

目录

1 本周观点 .......... 3

2 本周市场行情回顾 .......... 5

2.1 本周煤炭板块表 .......... 5

2.2 本周煤炭行业上市公司表现 .......... 6

3 本周行业动态.......... 7

4 上市公司动态.......... 11

5 煤炭数据跟踪.......... 14

5.1 产地煤炭价格 .......... 14

5.2 中转地煤价 .......... 18

5.3 国际煤价 .......... 18

5.4 库存监控 .......... 19

5.5 下游需求追踪 .......... 20

5.6 运输行情追踪 .......... 20

6 风险提示 .......... 21

插图目录 .......... 22

表格目录 .......... 22

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