A 股盈利保持韧性，必选消费业绩显著回暖

全部 A 股 2024 年中报业绩回升，全部 A 股非金融、全部 A 股非金融石油石化中报业绩企稳。具体来看，全部 A 股 2024H1 归母净利润同比增速为-2.6%，较2024Q1 回升 2.0pct，而全部 A 股非金融、全部 A 股非金融石油石化 2024H1归母净利润同比增速分别为-5.7%、-8.1%，与其 2024Q1 归母净利润同比增速基本持平。

A 股业绩内部分化，必选消费盈利增速加速改善，可选消费和科技盈利增速虽然回落但整体保持正增。分板块来看，各板块 2024 年中报业绩有所分化，必选消费 2024 年中报归母净利润增速较一季度出现回升且 2024 年一季报归母净利润同比正增，呈现加速改善趋势，而可选消费和科技板块 2024 年中报归母净利润同比增速虽然较一季度小幅回落，但整体仍保持正增。分行业来看，农林牧渔、社会服务、电子等行业 2024H1 归母净利润同比增速靠前，而农林牧渔、计算机、钢铁等行业 2024H1 归母净利润增速较 2024Q1 改善明显。

全部 A 股非金融 ROE 回落，上游、消费和科技 ROE 回升 全部 A 股非金融 ROE（TTM）小幅回落。全部 A 股、全部 A 股非金融、全部 A股非金融石油石化 2024Q2 ROE（TTM）较 2024Q1 均小幅回落。从杜邦分析来看，虽然全 A 非金融 2024Q2 资产负债率小幅回升，但其净利率（TTM）、资产周转率(TTM)均下行，拖累 ROE(TTM)。

A 股 2024 年中报景气度相对较高的行业包括农林牧渔、汽车、石油石化、社会服务、电子等行业。从中报的情况来看，2024H1 归母净利润增速加速改善且

ROE(TTM)改善的行业包括农林牧渔、汽车、石油石化；2024H1 归母净利润增速回落但保持正增，且 ROE(TTM)改善的行业包括社会服务、电子、轻工制造、公用事业、食品饮料等行业。

港股业绩修复，科技板块业绩改善明显 

2024H1 港股非金融盈利增速较 2023 年全年有所回升，恒生科技指数业绩表现亮眼。具体来看，恒生综指非金融、恒生指数、恒生科技 2024H1 净利润同比增速较 2023 年全年净利润增速均有所改善，其中，恒生科技指数改善 47.0pct 至69.5%。不过，与 2023 年下半年相比，恒生综指和恒生综指非金融净利润增速有所下滑，而恒生指数和恒生科技指数净利润增速有所回升。

港股 2024 年中报景气度相对较高的行业包括汽车与汽车零部件、零售业、耐用消费品与服装、家庭与个人用品、医疗保健设备与服务等行业。从中报的情况来看，2024H1 净利润增速加速改善且 ROE(TTM)改善的行业包括汽车与汽车零部件、零售业、耐用消费品与服装等行业；2024H1 净利润增速改善且 ROE(TTM) 改善的行业包括医疗保健设备与服务、软件与服务等行业；2024H1 净利润增速回落但保持正增，且 ROE(TTM)改善的行业包括家庭与个人用品、媒体Ⅱ等行业。

风险分析 

1、中报业绩情况因数据来源或统计方法可能导致结果存在误差；2、经济增长大幅不及预期；3、地缘冲突超预期。 

目 录 

1、 A 股业绩保持韧性，必选消费业绩显著回暖 .......... 5

1.1 A 股盈利增速回升，非金融板块业绩企稳 .......... 5

1.2 必选消费盈利增速加速改善 .......... 6

1.3 毛利率回升助力全部 A 股非金融 2024H1 盈利增速企稳 .......... 7

2、 全部 A 股非金融 ROE 回落，上游、消费和科技 ROE 回升 .......... 10

2.1 全部 A 股非金融 ROE 回落 .......... 10

2.2 上游、消费和科技 ROE 回升 .......... 11

2.3 农林牧渔、食品饮料等行业 ROE 修复明显 .......... 12

3、 港股业绩修复，科技板块业绩改善明显 .......... 14

3.1 港股非金融盈利回升，恒生科技业绩表现亮眼 .......... 14

3.2 港股营收增速小幅回落 .......... 16

3.3 港股非金融 ROE 回升.......... 17

4、 风险分析 .......... 20

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