◆国内叉车轴承领域的先驱。万达轴承经营的主要业务包括叉车（门架）轴承产品以及回转支承产品的研制、销售。万达轴承的产品作为中国规模排行第 1 的叉车门架专用轴承产品的制造企业，产品目前已经配套全球 0.5~48 吨的各系列型号叉车，并远销至美国、东南亚、欧洲等国家与地区，在工程机械、港口、物流、轧钢、矿山、冶金、煤矿、石化、智能装备、特种装备等行业领域广泛采用。

◆叉车稳健发展驱动叉车轴承市场增长。按照万达轴承 2020~2022 年的产品平均价格，预计到 2026 年，全球的叉车轴承市场规模 2022~2026 年的年均复合增长率达到 7.94%，全球的叉车转向系统回转支承 2022~2026 年的年均复合增长率达到 7.72%，全球叉车轴承与叉车转向系统回转支承的市场随着叉车市场规模的成长，将在未来几年内稳步扩张。

◆公司技术研发、产品、客户积累优势突出。公司的先发优势与经验积累使得万达轴承在叉车专用轴承领域掌控了多项核心性技术，形成了自身的核心技术体系；凭借在长期的研发生产过程中积累的核心性技术与发明专利技术，万达轴承的产品在寿命长短、负荷能力、轻量化、可靠性等方面构筑起领先性优势，并在质量、品类与规模方面处在国内领先水平；公司荣获国内外叉车龙头企业青睐，为包括安徽合力、杭叉集团、中国龙工、丰田叉车、凯傲集团等提供长期稳定的合作服务，并为全球前 20 的工业车辆厂家长期配套产品。目前，公司作为丰田叉车的世界采购供应商、欧洲凯傲集团的长期配套供应商，还荣获客户群体的各类荣誉称号。

◆估值和投资建议：我们预计万达轴承 2024 年至 2026 年营业收入分别可以达到381.32 百万元、445.61 百万元以及 486.71 百万元，归母净利润可以达到 58.89百万元、71.81 百万元、75.34 百万元。考虑到公司在叉车产品所致行业中所处的领先地位、公司在技术研发积累、产品性能、客户群体、所在行业未来长期内增长潜力较好等方面的综合性优势以及公司整体较好但相对行业平均水平较低的成长性，截至 2024 年 8 月 23 日收盘价 45.22 元，对应 2024~2026 年 PE为 24.96 倍、20.47 倍、19.51 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

◆风险提示：叉车行业增长不及预期的风险；叉车机器人行业发展受阻的风险；国际贸易战升级的风险；公司叉车机器人回转支承业务拓展不及预期的风险。

正文目录

1 公司介绍 ..........1

1.1 主营业务 ..........1

1.2 发展历程 ..........3

1.3 股权结构与公司团队.......... 4

1.3.1 股权结构 ..........4

1.3.2 公司管理层与科研团队 ..........5

1.4 经营概况 ..........7

1.5 募投项目 ..........9

2 叉车轴承行业简介 .......... 10

2.1 全球叉车电动化趋势明显..........11

2.2 国内叉车市场向出口导向转型.......... 13

2.3 叉车稳健发展驱动叉车轴承市场增长 .......... 14

3 公司竞争力.......... 16

3.1 叉车轴承先行者，技术、产品、市场相互支撑 ..........16

3.1.1 国内叉车轴承先驱，长期积累铸就核心技术 ..........16

3.1.2 优势产品源自核心技术，部分性能指标全球优势 .......... 20

3.1.3 产品与国际接轨，受市场高度认可 .......... 27

3.2 同行业可比公司对比..........30

3.2.1 可比公司简介 .......... 30

3.2.2 经营情况与技术实力对比 .......... 31

3.2.3 偿债能力对比 .......... 33

4 盈利预测及估值..........34

4.1 基本假设 .......... 34

4.2 估值及建议..........35

6 风险提示 ..........36

图表目录

图 1 、公司叉车（门架）轴承产品在叉车门架系统中的应用图解及不同类型叉车轴承产品图示.......... 2

图 2 、公司发展历程.......... 4

图 3 、公司股权结构.......... 4

图 4 、公司营业收入状况.......... 7

图 5 、公司归母净利润状况.......... 8

图 6 、公司毛利率状况.......... 8

图 7 、公司研发费用状况.......... 9

图 8 、叉车实例图.......... 10

图 9 、叉车轴承示意图..........11

图 10 、2013~2022 年全球叉车行业销售规模..........11

图 11 、2013~2022 年全球电动叉车与内燃叉车行业销售规模拆分.......... 12

图 12 、2013~2022 年全球电动、内燃叉车市场份额占比.......... 12

图 13 、2011 年至 2024 年 H1 中国叉车行业销售规模.......... 13

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。