公司秉持长期主义态度，专注于高附加值的产品设计和研发环节，打造领先的中国跨境电商品牌。展望未来，我们看好公司通过产品端横向拓展、渠道化深化布局、供应链加强管控，实现业绩持续增长。我们预计公司 2024-26年归母净利润分别为 20.34、24.71、28.99 亿元。首次覆盖，给予买入评级。

安克创新：跨境电商领军者，多品类布局体系逐步完善。公司于 2011 年在美国注册成立，2020 年上市。目前公司已初步形成充电储能、智能影音和智能创新三大品类战略格局，并建立线上线下立体销售渠道，不断拓展全球市场，推动业绩稳定增长，2016-23 年营收/归母净利润 CAGR 超过 30%。

逻辑一：品牌+渠道+供应链打造核心竞争力。

1）品牌力：面对浅海赛道技术壁垒低、高度内卷的现状，公司以高研发投入打造产品力，通过需求洞察和信息反馈不断打造爆款产品，在全球消费电子市场建立起较高的品牌认知度和忠诚度。据《BrandZ™中国全球化品牌榜单》，2023 年公司旗下品牌Anker 在全球品牌排名中位列第 13 位，连续七年入榜。

2）渠道力：公司在维持亚马逊平台领先地位的同时，不断推进其他第三方平台、独立站以及线下渠道的建设；与此同时在巩固美欧日成熟市场的同时，发力布局新兴市场，形成线上+线下、多领域的立体化渠道布局，借助优秀的营销能力持续扩大用户触达圈层，提升市场占有率。

3）供应链：公司坚持高效运营，推行品牌商直接管理供应链计划，以集中采购优势降低成本，提升自身盈利能力。

逻辑二：浅海战略布局多产品线，打开公司成长天花板。公司以充电类产品起家，现已成为全球领先的充电品牌。与此同时，在高品牌认知度和完善的渠道体系支撑下，公司加大研发投入，积极拓展便携储能、智能家居、智能安防、无线音频、3D 打印等新兴领域，打造多个新的业绩增长点。

盈利预测：我们预计公司 2024-26 年归母净利润分别为 20.34、24.71、28.99亿元。首次覆盖，给予买入评级。

风险提示：汇率波动，下游需求不及预期，市场竞争加剧风险。

索引内容目录

投资要点 .......... 5

关键假设 .......... 5

区别于市场的观点 .......... 5

股价上涨催化剂 .......... 5

估值与目标价 .......... 5

安克创新核心指标概览.......... 6

一、 安克创新：跨境电商领军者，浅海战略扩充产品矩阵 .......... 7

1.1 公司概况：弘扬中国智造之美，打造出海智能硬件孵化平台 .......... 7

1.2 管理团队：产业经验丰富，股权激励助力长期发展 .......... 7

1.3 业务布局：布局浅海战略，拓展多品类、多渠道 .......... 8

1.4 财务分析：产品迭代与渠道拓展双轮驱动，业绩表现稳步提升 .......... 10

二、 低质内卷的浅海赛道，安克创新是如何成功的？ .......... 11

2.1 品牌：坚持长期主义，打造高端消费电子品牌 .......... 11

2.1.1 持续投入高研发，塑造产品力 .......... 11

2.1.2 重视信息反馈，打造爆款产品 .......... 12

2.1.3 坚持长期主义，铸就品牌护城河 .......... 13

2.2 渠道：全渠道发展，打造立体营销矩阵 .......... 13

2.2.1 借力亚马逊平台，扩大品牌知名度 .......... 13

2.2.2 立体化渠道布局，降低单一渠道依赖 .......... 14

2.3 供应链：实行精细化管理，打造成本优势 .......... 14

三、 横向拓展产品线，多增长极共同推动业绩加速 .......... 15

3.1 充电类：深耕小充领域巩固基本盘，积极拓展储能赛道 .......... 15

3.1.1 小充：产品升级提振需求，市场规模持续扩大.......... 15

3.1.2 中/大充：着力解决用户痛点，产品矩阵不断完善 .......... 18

3.2 智能家居类：聚焦品牌定位，差异化布局打造新增长点 .......... 22

3.2.1 智能安防：行业增长未来可期，瞄准痛点打造产品优势 .......... 22

3.2.2 智能清洁：市场前景广阔，中高端布局引领产品升级 .......... 24

3.3 无线音频类：深耕多元使用场景，技术专利优化用户体验 .......... 25

3.3.1 TWS 耳机：下游需求旺盛，苹果领跑多极化竞争格局 .......... 25

3.3.2 智能音箱：应用场景不断拓展，AI 推动市场扩容 .......... 26

3.3.3 公司：产品+技术构建核心优势，市场份额不断攀升 .......... 27

四、 盈利预测与估值 .......... 28

4.1 盈利预测 .......... 28

4.2 相对估值 .......... 29

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