本报告导读：本期市场交易热度小幅回温，两融资金延续流出，新成立公募基金份额下降，ETF在沪深 300 和中证 1000 上托底明显。需警惕市场进一步调整下的两融尾部风险。

投资要点：

市场整体交易热度小幅回温，建筑建材交易热度抬升明显。本期（8.26-8.30）市场交易热度回升，本期两市日均成交额由上期的 5401亿元上升至本期的 6045 亿元，交投意愿有所提升。从行业成交热度上看，建筑和建材换手率分位数抬升最大，而传媒和煤炭板块交易热度回落明显。

两融资金延续流出，食品饮料和汽车等行业减仓明显。

1）从融资现存体量上，目前融资余额为 1.38 万亿，已接近 2 月市场底部时创下的 1.37 万亿年内低点。两融余额占 A 股流通市值为 2.19%，已处于2020 年 8 月以来的历史低位。

2）从融资资金交易看，本期（8.26-8.30）两融资金净流出规模边际减少，单周净流出 37 亿元，两融交易额占 A 股成交比重边际小幅上升至 7.60%，但亦处于历史低位。

3）截至 9 月 3 日，两融市场平均担保比例为 236.6%，较 8 月 28 日的 232.9%的低点小幅抬升，但已处于 2022 年以来的绝对低位，逼近 2 月 5 日创下的 222%的极限低位，当前需警惕两融担保比例进一步下降造成融资账户的追保风险。

4）从两融行业流向上看，一级行业中资金流入较大的有银行（15.51 亿元）、建筑（5.82 亿元）、有色金属（2.29 亿元）、交通运输（1.51 亿元）。资金流出较大的有食品饮料（-8.68 亿元）、汽车（-7.37 亿元）、电力设备及新能源（-5.98亿元）、计算机（-5.39 亿元）。近一个月两融资金集中流入银行。

新成立公募基金份额下降，ETF 资金在沪深 300 和中证 1000 上托底明显。1）ETF 资金净申购维持净流入，沪深 300ETF 单周净申购177 亿元，中证 1000ETF 申购达到 53 亿元，大资金托底力量明显。

且向小盘板块有所倾斜。2）本期（8.26-8.30）公募基金新成立份额下降至 24.96 亿份。而 8 月私募对冲基金信心指数延续下降至116.55，目前已处于 24 年 1 月水平。

IPO 发行规模边际上升，定增规模边际下降。1）在 IPO 方面，本期（8.26-8.30）A 股公司 IPO 共 3 家，总计融资规模 10 亿元；上期（8.19-8.23）A 股 2 家公司 IPO。在定增方面，本期没有公司定向增发。2）本期（8.26-8.30）解禁规模下降至 296 亿元。

风险提示：客观数据对股价变动解释能力有限，数据测算误差。

目录

1. 宏观流动性——十年期美债利率边际上升.......... 3

1.1. 海外流动性：美联储降息预期边际下降，十年期美债利率边际上升 . 3

1.2. 国内流动性：1 年期国债利率边际下降，10 年期国债利率边际上升，

SHIBOR3M 边际上升 .......... 4

2. 市场微观交易结构 .......... 5

2.1. 市场表现与交投意愿：市场交易热度进一步上升 .......... 5

2.2. 行业成交额：电子、机械、计算机和医药居前 .......... 6

2.3. 行业换手率：建筑换手率分位数抬升最高 .......... 7

3. 投资者微观交易行为——两融交易额占比边际下降 .......... 8

3.1. 公私募基金：新成立公募基金份额下降，私募信心指数下降 .......... 8

3.2. 两融资金：融资净卖出 37 亿元，两融交易额占 A 股成交额比重边际上升 8

3.3. ETF：资金净流入 382 亿元，中证 1000ETF 申购明显 .......... 10

3.4. 资金需求：IPO 发行规模边际上升、定增规模边际下降 .......... 10

4. 外围市场——海外主要指数表现分化，VIX 指数边际下降 .......... 11

4.1. 海外各主要指数表现分化、VIX 指数边际下降.......... 11

4.2. 美/港股行情表现：美股金融领涨，港股恒生必需性消费业领涨 .......... 11

5. 风险提示 .......... 12

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