AI 创新驱动产业链投资机遇，终端需求复苏逐步向上传导。截至 2024年 8 月 31 日，根据申万行业分类（2021）标准，470 家电子行业上市公司均已披露 2024 年半年报。整体来看，2024 年上半年电子行业实现营业收入 15506.19 亿元，同比增长 17.3%，实现归母净利润 647.13亿元，同比增长 39.3%。2Q24 单季度实现营收 8208.23 亿元，同比增长 18.9%、环比增长 12.5%，实现归母净利润 371.23 亿元，同比增长 29.7%、环比增长 34.6%，二季度电子行业同环比均实现快速增长。

当前看，电子行业创新动能持续强化，复苏趋势明显。我们认为，三个方向值得持续关注：（1）云端持续高景气，看好全球 AI 算力机遇；（2）终端 AI 引领，重回复苏预期；（3）半导体底部向上趋势确定，政策支撑国产化稳步前进。

半导体：设备、数字芯片业绩亮眼，上半年“淡季不淡”。2024 年上半年半导体板块实现营业收入 2738.3 亿元，同比增长 22%；实现归母净利润 179.2 亿元，同比增长 12%。伴随着产业链库存去化、终端需求复苏，半导体板块业绩明显改善。2Q24 实现营业收入 1465.2 亿元，同比增长 23%，环比增长 15%；实现归母净利润 111.4 亿元，同比增长 16%，环比增长 64%。自 23Q4 开始，半导体板块业绩恢复正增长趋势。个股方面，半导体设备、SoC、存储 1H24 和 2Q24 表现良好，半导体设备受益于晶圆厂加快验证导入，国产化进程提速，北方华创/中微公司 / 拓 荆 科 技 / 精 测 电 子 1H24 营 收 分 别 同 比 增 长46%/36%/26/1%。半导体设计方面，受益于上半年消费电子等终端需求复苏带来的补库需求，SoC、存储和模拟公司业绩表现良好，SoC 中晶晨股份/恒玄科技/瑞芯微 1H24 营收分别同比增长 28%/68%/46%，存储中兆易创新/普冉股份/澜起科技分别同比增长 22%/91%/79%，模拟中圣邦股份/艾为电子/南芯科技分别同比增长 37%/57%/89%。我们认为，上半年“淡季不淡”的情况或影响全年出货节奏，下半年的需求和库存情况仍有待观察。

消费电子：Q2 延续复苏趋势，AI 产业链表现强劲。2024 年上半年消费电子板块实现营业收入 2738.3 亿元，同比增长 22%；实现归母净利润 179.2 亿元，同比增长 12%。2Q24 单季度消费电子行业景气延续复苏趋势，同环比均有所提升。2Q24 实现营业收入 3731.7 亿元，同比增长 24%，环比增长 14%；实现归母净利润 147.1 亿元，同比增长8%，环比增长 10%。品牌消费电子 2Q24 分别实现营业收入/归母净利润 327.5/23.5 亿元，分别同比+17%/-14%。毛利率为 26.1%，同环比-2.6/-0.2pct；净利率 7.2%，同环比-2.5/-0.8pct。消费电子零部件及组装方面，2Q24 分别实现营业收入/归母净利润 3404.2/123.6 亿元，分别同比+24%/+13%。毛利率为 10.4%，同环比-2.6/-0.4pct。净利率为 3.6%，同环比-0.3/-0.0pct。个股方面，受益于全球 AI 产业趋势强劲，北美 CSP 资本开支增加，海外 AI 算力产业链相关上市公司 2Q24

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