2024年上半年，通信行业营收合计14894亿元，同比增长5.5%，板块归母净利润合计1414亿元，同比增长7.0%。剔除三大运营商和中兴通讯，板块营收合计为4168亿元，同比增长12.6%，归母净利润合计为276亿元，同比增长10.9%。

AI领域上半年净利润增长47.4%，电信运营商增长6.2%；电信运营商：运营商业绩持续稳健高质量增长，创新业务高速增长+占比提升贡献主要增长动能，同时资本开支占收比下降带动利润释放；下半年移动数据流量业务累计收入增速有望企稳回升，现金流得到改善，推荐中国移动、中国电信、中国联通。

AI：AI产业链有望开始进入AI应用发展驱动算力投入的正反馈循环周期，英伟达发布GB200，有望带动1.6T光模块以及液冷需求，推荐光模块行业中际旭创，关注新易盛、 天孚通信、源杰科技等；推荐液冷环节英维克等；推荐AI应用行业亿联网络。

海缆：江苏海风存量项目持续推进，深远海新项目有望逐步落地，市场空间将提升，欧洲能源互联需求持续向上，海缆订单有望外溢，推荐江苏本地头部海缆供应商：中天科技、亨通光电。

卫星互联网&特种通信：国防信息化持续得到重视，新成立信息支援部队有望带动行业需求持续升级。国内GW和G60星座持续推进，北三应用进入规模推广阶段，推荐华测导航、海格通信、上海瀚讯、铖昌科技、七一二等。

铁路信息化：工信部已向国铁集团批复5G-R试验频率，正式打响铁路5G建设发令枪，5G-R网络建设有望在4-6年高峰建设，主要投资周期明显缩短，建设高峰期投资规模将明显集中，相关产业链环节弹性空间可观，推荐佳讯飞鸿、思维列控等。

风险提示： AI发展不及预期、低轨卫星发展不及预期、铁路5G发展不及预期等核心观点在数字经济发展的大背景下，在电信运营商、AI等的带动下，通信板块上半年经营情况继续稳步增长态势。

我们继续下半年看好景气度向好的细分领域：电信运营商、 AI 、海缆、卫星互联网&特种通信、铁路信息化等。

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