防水:收入下滑、毛利率弱复苏,减值拖累净利润。24Q2 房屋新开工面积和竣工面积表现均疲软,受此影响防水材料公司收入同比下滑 14.9%。24Q2 毛利率同比弱复苏 0.2pct,经营杠杆之下 24Q2 防水板块企业净利润同比大幅下降 36.2%至 6.3 亿元,其中东方雨虹实现 5.9 亿元的净利润,是板块净利润的核心来源。
管材:收入利润均下滑。24Q2 管材板块收入 59.4 亿元、同比降 2.0%,其中塑料管企业收入 46.9 亿元、同比下降 4.2%,伟星新材、公元股份收入同比变动 0.4%、-6.8%;2024Q2 管材板块毛利率同比有所下降,其中伟星新材毛利率同比下降1.2pct 至 42.6%、处于高位。
瓷砖卫浴:收入承压、净利润大幅下滑。2024Q2 瓷砖卫浴材料上市公司合计收入约达 78.9 亿元、同比降约 15.6%,较 24Q1 的增速进一步下滑,蒙娜丽莎、东鹏控股、箭牌家居、瑞尔特收入同比分别变动约-16.2%、-16.2%、-16.0%、7.1%;毛利率同比下降 1.4 个百分点至约 28.3%,其中蒙娜丽莎、东鹏控股、箭牌家居、瑞尔特同比分别降约 3.0pct、2.8pct、0.4pct、1.7pct。
其他建材:分化显著、龙头韧性强。北新建材收入同比增长 14.6%至 76.5 亿元,净利润同比增长 8.5%至 14.2 亿元,体现强大的护城河。三棵树 24Q2 收入同比增长 0.3%,仍有一定韧性。
新材料:24Q2 收入净利双降、药玻亮眼。陶纤、碳纤、药玻、玻纤棉、减隔震等为代表的新材料板块 24Q2 收入同比下降 3.3%;净利润同比下降 20.2%至 6.2亿元,山东药玻、力诺特玻净利润同比增长 16.2%、53.6%,表现亮眼。
出口链:收入、利润同比双增。美欧房地产景气度底部蓄力,然凭借我国强大的制造能力,建材出口为主的公司收入同比从低谷走出,23Q3 收入同比转正,23Q3-24Q2 实现较高的同比增长;2024Q2 出口链公司盈利仍维持较高位臵,净利率约为 13.5%。
风险提示。1)地产、基建投资增速超预期下行;2)原材料价格超预期上涨;3)海外需求转弱。
目 录
1. 防水材料:收入下滑、毛利率弱复苏,减值拖累净利润 .......... 5
2. 管材:收入利润均下滑 .......... 6
3. 瓷砖卫浴:收入承压、净利润大幅下滑 .......... 8
4. 其他建材:分化显著,龙头韧性强 .......... 9
5. 新材料:24Q2 收入净利双降,药玻亮眼 .......... 12
6. 出口链:收入、利润同比双增 .......... 13
7. 风险提示 .......... 18

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