2024H1 农业板块营收增速减缓，Q2 实现扭亏为盈。2024H1 农业板块实现营业收入 5803.73 亿元，同比-3%，板块整体实现扣非净利润 54.32 亿元，同比转盈。自 2019 年起，生猪养殖规模集中度提升，带动养殖业、饲料板块公司营收规模在近几年大幅增长，2023 年全年猪价低迷，养殖主体处于普亏，2024H1各公司扩张速度减缓，带动板块营收减缓，Q2伴随猪价回暖，板块利润快速增长，业绩实现扭亏为盈。

猪周期拐点向上，下半年猪价有望进一步上涨。全国能繁母猪存栏已连续下降超一年，Q2 随着前期产能去化兑现致商品猪供应减少，猪价开启新一轮上行周期。根据能繁母猪存栏量绝对水平及新生健仔数推演，下半年生猪出栏仍趋势性下降。伴随需求季节性改善，猪价有望进一步上涨，但仍需警惕产业一致预期及二育压栏导致的短期供给和价格节奏变化。

黄鸡产能低位，需求旺季价格有望上行。黄鸡产能深度去化，在产父母代存栏位于历史低位，下半年随着旺季需求改善，价格有望上行。

2024 上半年饲料需求承压，原料价格续跌。猪料方面，上半年受产能去化、生猪存栏减少影响，猪料行业需求同比下滑。禽则存栏高位、养殖利润低迷，禽料需求微增。水产料受存塘偏低、极端天气扰乱养殖节奏影响，上半年投料需求仍弱。龙头饲料公司受益于全产业链经营及研发优势，饲料销量稳步增长，在行业高波动下竞争力日益突出。

投资建议：（1）生猪养殖：建议关注温氏股份、牧原股份，神农集团、京基智农等；（2）饲料板块重点关注龙头海大集团，疫苗板块关注科前生物、回盛生物等；（3）禽板块重点关注黄鸡板块的立华股份、以及白鸡板块的益生股份等；（4）宠物食品板块建议关注龙头乖宝宠物、中宠股份等；（5）种植链关注种子板块大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科，以及粮油龙头金龙鱼等。

风险提示：动物疫病、自然灾害、政策变化、农产品价格大幅波动

目 录

一、板块营收增速放缓，2024Q2 实现大幅扭亏 .......... - 4 -

二、单季度情况分析 .......... - 4 -

三、分板块 .......... - 5 -

1、养殖：猪价迎来上行周期，白鸡引种逐步恢复 .......... - 5 -

2、饲料：成本压力减轻，需求暂承压 .......... - 14 -

3、动保：24Q2 下游增厚利润传导上游受阻，后周期盈利受困 .......... - 17 -

4、宠物食品：出口持续恢复，国内自主品牌仍在成长期 .......... - 19 -

5、其他板块：分化较大 .......... - 21 -四、风险提示 .......... - 24 -

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