市场风格：9月或在防御与成长之间轮动，投资者可以防御风格行业为底仓，适度参与成长行情以博弹性。根据“现实与情绪”风格投资时钟判断，未来市场或许会在“弱现实、弱情绪”及“弱现实、强情绪”情景之间轮动，风格将偏向防御与成长。情绪方面，受长假期临近影响，9月份市场情绪整体可能会如往年9月一样出现下行，不过考虑到当前换手率已经处于历史相对低位，下降幅度可能并不会很大。节奏上可能会随着海外市场波动的收敛先出现一轮超跌反弹，随后受假期因素影响逐渐回落；现实方面，目前国内经济复苏态势整体趋缓，经济现实未来或许仍然会延续弱复苏的态势。经济的强复苏可能仍然需要等待右侧信号，例如政策端的进一步发力或经济数据的好转。

交易信号：防御关注低拥挤，成长关注强趋势。防御风格为值得重点关注的方向，交易不拥挤的行业相对更值得配置。截至8月30日，防御风格行业中，电力、基础建设、燃气、油服工程、煤炭开采行业的交易拥挤度相对较低，没有触及极端位置。主题成长及独立景气风格作为博取弹性的方向，可重点关注股价表现较强势的行业。从当前的情况来看，大多数行业股价表现均较为强势，股价位于BBI指标的上方，这可能是行业存在利好或市场预期边际好转的信号，包括半导体、电池、消费电子、医疗器械、元件等。

行业推荐：防御风格关注煤炭开采、电力，主题成长及独立景气风格关注工业金属(铜)、半导体、消费电子等。通过对市场风格及交易信号筛选出的行业进行打分，防御板块中，9月建议重点关注煤炭开采、电力，而对于国有大型银行、白色家电等行业，可持续关注交易拥挤度情况，择机进行配置。主题成长及独立景气风格板块中，9月建议重点关注工业金属（铜）、半导体、消费电子、军工电子、航空装备、医疗器械。

风险提示：市场情绪大幅回落；经济增长不及预期；中美关系波动压制市场风险偏好；政策出台落地不及预期；产业发展不及预期。

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