分红：中期分红方案落地，大行分红稳定，部分银行分红率提升。国有五大行均公布中期利润分配方案，分红比例均在 30%+，分红率与 2023 年持平，邮储银行同样拟实施中期分红派息。中信银行、沪农商行、南京银行中期分红比例提升，沪农商行由 30%大幅提升到 33%，南京银行由 30%提升到 32%。

盈利：利润增速回正，大行整体稳健，区域行业绩领先。2024H1 上市银行营收和归母净利润分别同比-2.0%、+0.4%，拆分来看：①规模扩张增速放缓，息差降幅收窄，部分银行受益于存款成本改善，息差企稳回升；②中收同比降幅扩大，主要与代理保险费率下降有关；③其他非息收入受益于债券市场牛市，投资收益普遍实现高增长；④资产质量保持稳定，减值节约反哺利润。

分板块来看，区域性银行业绩持续领先，信贷扩张较快+息差降幅较小，利息净收入降幅较小；同时城农商行金融资产占比较高，投资收益等非息收入贡献显著。国有大行规模扩张放缓，但息差同比降幅收窄，非息收入增长力度较弱，营收压力较大，利润增速改善；股份行规模扩张承压，中收降幅较大，受浦发银行/兴业银行明显改善带动，利润增速转正。

规模：扩表放缓，对公贷款贡献超 9 成。2024H1 上市银行总资产同比+7.2%、贷款同比+9.0%。从贷款结构来看，对公贷款贡献超 9 成，其中制造业、基建、租赁商业合计贡献近 60%，房地产小幅贡献 5%；零售增速维持低位，按揭和信用卡余额持续下降，消费类信贷需求疲弱，经营贷增长形成一定支撑。

存款增速同步放缓，2024H1 上市银行存款同比+4.5%，主要由于存款挂牌利率持续调降，理财、保险等竞品性价比提升，存款吸收压力增大；叠加二季度叫停“手工补息”，对公存款余额下降，其中国有行、股份行降幅更明显。

息差：下行压力趋缓，部分银行受益于存款成本下降，息差环比回升。2024H1上市银行整体净息差较去年全年-13bp，其中贷款收益率较去年-25bp，存款成本率较去年-6bp。监管对于银行合理息差和合理利润的重视度在提升，存款挂牌利率多轮下调、“手工补息”叫停、规范保险资管协议存款等一系列措施稳定银行负债成本，2024 年上半年银行业息差环比企稳持平。往后看，虽然息差仍有收窄压力，但预计下行压力明显趋缓。

资产质量：整体稳定，零售不良有所暴露。2024H1 上市银行不良率环比持平于 1.25%，保持在 2015 年以来最低位。拨备覆盖率环比基本持平于 244%，拨贷比环比小幅下降 2bp 至 3.05%。拆分来看，企业贷款不良率持续下行，其中房地产业不良新生成明显放缓，预计不良暴露高峰已过；零售贷款不良有所暴露，但占比较低，核销较快，整体影响相对可控。

投资建议：银行板块近期有所震荡，资金面和风格再度平衡，银行低估值+高股息性价比优势提升。银行中期业绩实现了稳定增长，为银行板块估值修复提供支撑。个股方面，重点关注两条主线：（1）业绩稳定增长+股息率较高的个股，仍有望作为股息红利策略配置的基本盘，重点推荐农业银行、招商银行、兴业银行、北京银行、上海银行、沪农商行、渝农商行。（2）绩优城农商行个股，叠加转债催化，重点推荐杭州银行、成都银行、苏州银行、齐鲁银行、常熟银行。

风险提示：金融监管超预期变化，息差超预期收窄，资产质量超预期下行

目录

1、 分红：中期分红方案落地，大行分红稳定，部分银行分红率提升 .......... - 4 -

2、 盈利：利润增速回正，大行整体稳健，区域行业绩领先 .......... - 7 -

2.1、业绩驱动：息差降幅收窄+投资收益拉动+拨备计提节约 .......... - 7 -

2.2、大行整体业绩稳定，区域行业绩领先 .......... - 8 -

3、 规模：重质轻量，扩表放缓 .......... - 12 -

3.1、扩张放缓，国有大行+城商行保持领先 .......... - 12 -

3.2、资产端：对公贷款贡献超 9 成，零售疲弱.......... - 14 -

3.3、负债端：存款同步降速，定期化趋势延续.......... - 17 -

4、 息差：息差下行压力趋缓 .......... - 19 -

4.1、息差降幅收窄，存款成本压降成效持续显现 .......... - 19 -

4.2、资产端：定价持续下行，零售端降幅更大.......... - 22 -

4.3、负债端：负债成本改善，助力息差企稳.......... - 24 -

5、 资产质量：整体稳定，零售不良有所暴露 .......... - 26 -

5.1、资产质量稳定，拨备安全垫充足 .......... - 26 -

5.2、国股行资产质量稳健，优质区域行稳居第一梯队 .......... - 29 -

6、 投资建议：业绩稳定，红利核心资产 .......... - 32 -

7、风险提示 .......... - 32 -

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