入境游市场系列报告解码 ChinaTravel 热潮——政策市场双轮驱动伴随“China Travel”热度走高，入境免签等签证政策频出利好，今年以来入境旅游人次加速修复，同时入境旅游体验反馈得到认可，这进一步提升了外国游客入境中国旅游的兴趣。长远来看，入境旅游不止能为国家带来经济外汇等直接收益，更承担着促进中外文化交流、提升国家国际声誉、吸引外资的主要战略地位。

要点入境旅游升温背后：资源筑基+营销添翼+供给疏堵。据消费者计划行为理论（TPB），消费意向将决定最终的消费行为，而影响消费意向的因素包括消费者态度，即消费后的结果价值；来自他人主观规则，即他人参考意见；以及消费者主观感受的控制程度，即对消费行为进行控制的能力。

这三点对应在入境旅游市场中，则可以体现为

 1）我国充沛旅游资源和性价比足以满足消费者对于旅游享受的需求

2）近期“China Travel”等网络热词、体验反馈和视频为潜在入境客群提供了更多出行的兴趣

3）供给侧方面，免签、支付和住宿便利度提升、国际航线修复等利好催化下，提升了旅游客群的便利度并降低了出行成本，使消费者对于入境中国旅游决策更为可控。

疫前复盘: 入境游市场缓慢增长，发展潜力尚待挖掘。2011-2019 年我国接待入境游客增速 CAGR 为 0.88%，其中外国游客增速 CAGR 为 2.05%，市场增速较为缓慢。港澳游客占比近 8 成，外国客源地以亚洲国家为主。

2019 年入境游收入在 GDP 中占比仅为 0.5%，相较全球平均水平 1.5%仍有较大差距，若能提升至全球中值，尚有千亿美元增量空间。

疫后修复：

1）供给侧：利好政策持续落地，供应链逐步回归正轨。自 2023年 3 月恢复入境签证申请以来，我国免签“朋友圈”持续扩容；6 月国际航班执飞量已恢复至疫前 7 成水平，暑期有望加速修复；支付、住宿等长期存在的难点卡点问题也在逐步打通，入境便利度不断提升。

2）需求侧：入境游加速修复进行中，客源地、目的地表现分化。2024Q1 全球跨境游已恢复至 2019Q1 的 97%，亚太地区相对落后。2024H1 我国的外国人出入境人次已恢复至 2019H1 的 61%，达到及格线水平，且和 2023 年相比处于加速修复中。入境客源地仍以港澳台和短程亚洲国家为主，免签政策效果显著，2024H1 全国口岸免签入境外国人 854.2 万人次，占外国人入境总人次的 58%。目的地方面，北京、上海入境人次已恢复至疫前约 8 成，部分旅游目的地，如海南和张家界表现也较为亮眼。

投资建议在入境游当前景气度较高，并加速恢复的背景下，我们建议关注受益于此的部分旅行社、OTA、酒店和国内目的地景区公司。

旅行社&OTA：推荐主营跨境游、产品矩阵丰富、拥有较好接待资源的岭南控股、众信旅游、中青旅；建议关注携程集团、同程旅行。

目的地：推荐位于边境城市和国际知名度较高的景区黄山旅游、长白山；建议关注张家界。

酒店：推荐全国广泛布局，产品矩阵丰富的酒店龙头品牌锦江酒店、首旅酒店；推荐具备中式设计特色的中高端酒店君亭酒店。

目录

1.为何是入境游？ .......... 5

1.1 “CHINA TRAVEL”红遍全球 .......... 5

1.2 入境游热度升温背后：资源筑基+营销添翼+供给疏堵.......... 6

1.3 入境游定义与影响因素 .......... 7

1.4 我国入境游不同时期战略定位 发展历程 .......... 10

1.5 发展入境游的现实意义 .......... 12

1.6 以邻为镜 入境游发展高度何在 .......... 14

2.入境游市场面面观 .......... 18

2.1 疫前复盘：入境游市场缓慢增长，发展潜力尚待挖掘 .......... 18

2.2 疫后供给修复：利好政策持续落地，供应链逐步回归正轨 .......... 20

2.3 疫后需求恢复：入境游加速修复进行中，客源地、目的地表现分化 .......... 23

3.投资建议 .......... 27

4.风险提示 .......... 28

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。