现状:美国大储市场当前属于弱现实弱预期,潜在向上空间充裕需求来源:美国大储需求高增主要来自老电站(以煤炭为主)退役+光伏电站建设量高增,我们将美国市场主要分为三类:
1)成熟稳定增长市场:加州因天然气退役,光伏/储能电站已各自前后弥补退役电站的发电和调峰需求,后续将稳定增长;
2)储能快速增长市场:德州/WEST目前新能源项目快速弥补退役电站发电需求,储能需求迎来爆发;
3)美国新兴市场:其余地区退役电站需求尚未弥补,风光电站或将迎来快速装机,储能需求随后爆发。
趋势:受制于规划流程久+电网投资数量激增+高压变压器产能提升有滞后性,美国高压电网建设缓慢,储能项目可有效推迟部分高压电网建设投资数量,潜在需求充裕。
并网节奏:美国大储并网节奏慢,主要系电网消纳能力不足且电力系统行政效率低下,电力项目排队队列过长抑制装机需求。FERC 2023
号令在各州逐步落地,有望25年起加速消纳并网队列。
IRR测算:我们基于单项目收益模型,测算出降息/系统成本下降对美国大储需求刺激效果最明显,后续随着降息落地,储能系统集成交付价格下降,需求有支撑。
对应标的:美国大储降本需求下,独立第三方PCS有望加速切入美国供应链,标的包括上能电气、盛弘股份等。美国储能电池26年加税,
25年有望迎来抢装需求,提振业绩,强控本能力+渠道/品牌能力的系统集成商有望受益,标的包括阳光电源、阿特斯等。
风险提示:美国新能源与储能需求下行;行业竞争加剧影响利润率;美国政策落地不稳定性。

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