8 月回顾：2024 年 8 月医药生物板块下跌 3.3%，同期沪深 300 下跌 3.5%，医药板块跑赢沪深 300 约 0.2%，位列 31 个子行业第 11 位。8 月子板块化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药、医疗服务分别下跌 0.09%、6.78%、3.56%、4.42%、1.01%、8.52%。

8 月医药板块行情分为三阶段：8 月初，板块在经历 5-7 月的调整后迎来小幅反弹，关注度持续上升，但随着中报密集披露到来，板块基本面有所承压，叠加整体市场调整，预期悲观，医药板块跟随市场持续调整。在 8 月尾声随着中报利空出尽，部分底部业绩较差的个股迎来持续多日的反弹行情。8 月行业仍然围绕中报展开，涨幅靠前的个股以业绩超预期、中报利空出尽 Q3 有望迎来拐点、创新成果兑现的公司为主。 

展望 9 月：市场风险偏好有望回暖，把握 Q3 基本面拐点及行业催化。从 8 月底中报结束后的市场表现复盘，整体市场预期尤为悲观，除去股价高位或预期较为充分的个股，多数底部标的在中报披露后表现为持续上涨。因而我们认为中报对股价的短期压制超出预期，业绩结束后的市场风险偏好有望回升，叠加去年 Q3 同期低基数及基本面、政策面有望逐步改善，我们对医药板块的行情更为乐观。

展望下半年，政策层面：全链条支持创新药、设备更新换代、基药目录等有望持续推进；行业事件：医保谈判、ESMO/WCLC/ASH/美国眼科学会年会等创新药领域重大会议、GLP-1 研发推进等有望形成催化。当前医药持仓仍处低位，基本面有望逐步向好，建议积极加配医药。关注 Q3 预期修复、政策及事件催化、基本面持续强劲个股。

①低基数及政策催化的院内刚需产品：药品、诊断、设备：创新药：下半年医保谈判+支持创新药产业发展利好政策，重点看好：艾力斯、贝达药业、康方生物、君实生物、荣昌生物、百济神州、康弘药业等；专科制剂/院内中药：恩华药业、人福医药、苑东生物、九典制药、立方制药、方盛制药等；设备：联影医疗、微电生理等；

②基本面持续改善的特色原料药、低值耗材、生命科学上游：仙琚制药、拱 东医疗、诺唯赞等；

③低估值、稳增长的国企改革、高股息：华润三九、九强生物等。

④高增长，高弹性的 GLP-1 产业链：诺泰生物、圣诺生物、翰宇药业、奥锐特、博瑞医药等。

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