家电周观点：当前家电板块整体板块估值回到年初水平 12x 左右，重新回到配置区，从基本面角度看，各子版块估值有所分化：Q2 白电龙头业绩依然稳健，在细分板块中相对具备确定性与成长性；清洁电器两大龙头利润均实现高增；厨电受地产拖累整体承压；传统小家电需求疲弱，业绩整体承压，出口龙头如新宝、安克表现较优；两轮车需求恢复，出口龙头春风表现稳健。展望下半年，各地以旧换新细则已陆续落地，政策效果被予以高度期待。截至 9 月 3 日，全国已有 18 个省、直辖市发布了以旧换新政策细则，多数地区在中央政策的基础上有所加码，扩大了品类范围以及补贴形式，包括小家电、智能家电、家居改造等产品，预计将有效刺激下半年家电需求。

板块行情：本周（2024 年 8 月 26 日-2024 年 8 月 30 日）家电板块整体下跌，申万家用电器指数下跌 0.8%，跑输沪深 300 指数 0.6pct。从子板块周涨跌幅来看，家电零部件/照明设备/小家电/黑色家电/厨卫电器/白色家电分别为+5.1%/+2.8%/+2.4%/-0.2%/-1.5%/-2.1%。从行业周涨跌幅来看，家用电器位列申万 28 个一级行业第 26 位。从行业 PE（TTM）看，家电行业 PE（TTM）为 12.5 倍，位列申万 28 个一级行业的第 25 位，估值处于相对较低水平。

个股行情：涨幅前四：东方电热（+12.2%）、视源股份（+11.5%）、雅迪控股（+11.1%）、泉峰控股（+11.0%）；跌幅前四：小熊电器（-9.6%）、海信视像（-7.0%）、九号公司（-6.9%）、九阳股份（-4.5%）。

原材料价格：本期原材料价格涨幅情况分别为：SHFE 螺纹钢价格相较上期+2.0%；SHFE 铝价格相较上期-0.4%；SHFE 铜价格相较于上期+0.6%；DCE塑料价格相较上期+1.2%。液晶面板 7 月价格小幅下降，32 寸、43 寸、55 寸、65 寸较 6 月环比下降 1 美元/片。地产竣工及销售数据：2024 年 7 月住宅竣工面积、商品房销售面积同比下降，住宅竣工面积累计同比下降 21.8%；商品房住宅销售面积累计同比下降 18.6%。家电社零数据：2024 年 7 月社零总额 3.8万亿元，较 2023 年同期增加 2.7%，其中家电类社零总额 730 亿元，较 2023年同期减少 2.4%。

空调产销量及零售：根据产业在线数据，2024 年 6 月空调产量 1838.6 万台，同比+4.6%，总销量 1894.0 万台，同比+3.6%。零售端方面，根据奥维云网数据， 2024 年 7 月空调线上/线下零售额同比-15.4%/-6.9%、线上/线下零售量同比-8.4%/-6.2%，线上/线下零售均价同比-7.7%/-0.8%冰箱产销量及零售：根据产业在线数据，2024 年 6 月冰箱产量 762.7 万台，同比+0.1%，总销量 808.4 万台，同比增加 4.3%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024 年月 7 月冰箱线上/线下零售额同比-8.3%/-13.1%、线上/线下零售量同比-6.7%/-15.2%，线上线下零售均价同比-1.7%/+2.2%。

洗衣机产销量及零售：根据产业在线数据，，2024 年 6 月洗衣机产量 660.7万台，同比+5.9%，总销量 675.3 万台，同比+6.7%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024 年 7 月洗衣机线上/线下零售额同比-2.2%/-10.8%、线上/线下零售量同比+1.9%/-9.9%，线上/线下零售均价同比-4.0%/+0.2%。

油烟机产销量及零售：根据产业在线数据，2024 年 6 月油烟机产量 266.1 万台，同比+4.8%，6 月总销量 264.2 万台，同比+4.1%。零售端方面，根据奥维云网数据，2024 年 7 月油烟机线上/线下零售额同比+6.3%/-4.7%、线上/线下零售量同比+18.7%/-7.0%，线上/线下零售均价同比-10.5%/+3.3%。

投资策略：展望后续，24Q2 家电基本面稳健，白电确定性及成长性兼具、出口企业业绩维持高增。当前各地以旧换新细则已陆续落地，政策效果被予以高度期待，有望驱动家电板块后续估值修复提升。建议关注美的集团、海尔智家、海信家电、安克创新、春风动力。

风险提示：海外需求不及预期、政策变化波动、宏观经济大幅波动。

目录

一、24Q2 季报综述及近期以旧换新政策梳理 .......... 5

（一）24Q2 季报综述：白电业绩稳健，重回配置区 .......... 5

（二）家电以旧换新细则陆续公布，政策成效逐渐显现 .......... 8

二、本周行情回顾 .......... 12

（一）板块行情 .......... 12

（二）个股行情 .......... 13

三、行业重点数据 .......... 15

（一）原材料指数变化 .......... 15

（二）地产及社零变化 .......... 16

（三）细分品类产销及零售 .......... 17

四、风险提示 .......... 21

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