红利策略细分风格特征分析：

1）红利策略细分风格分类：今年 5 月下旬以来，红利策略内部表现分化。根据预期股息率公式，从预期基本面和估值角度分析的红利策略细分风格。行业方面，将红利策略细分为三个风格：周期红利：盈利增长弹性大；稳定红利：盈利能力稳定；绝对低估红利：估值稳定较低。地区方面单独分析港股红利。

2）红利策略细分风格今年以来历史表现回顾：从行业细分风格角度，今年 5 月 20 日以来红利策略表现分化，稳定红利和绝对低估红利表现突出。从地区角度，今年 5 月 10日至 20 日港股红利相较 A 股红利有明显超额涨幅，其余时间无明显超额。

主动红利基金细分风格刻画：

1）单一红利高集中度配置的主动权益基金：分别有 5 只、1 只、3 只基金高集中度配置周期红利、稳定红利和绝对低估红利风格，集中配置绝对低估红利的产品持仓估值相对较低，集中配置周期红利的产品持仓股息率相对较高，今年以来集中配置稳定红利的尤宏业风险回报表现突出，集中配置绝对低估红利的产品风险回报表现相对较优，集中配置绝对低估红利和稳定红利的产品在红利分化行情中收益表现较优。2）分散配置红利细分风格的主动权益基金：共有 40 只基金分散配置不同的红利细分风格，行业配置均较为分散，张翼飞、王霞,毕建强兼具持仓低估值和高股息率，此外蓝小康、刘旭、唐雪倩、王宁持仓股息率较高，袁玮、姜诚、王明旭持仓估值较低。今年以来吉翔、吴昊、庄腾飞、夏宜冰等风险回报表现相对较优，均衡配置三类红利细分风格的产品在红利分化行情中相对抗跌。

3）配置港股红利：共有 16 只基金配置港股红利的持仓占比较高，今年以来收益率超过 10%的基金经理中，王霞,毕建强和夏宜冰配置港股红利的持仓占比高于 40%。

红利指数基金细分风格比较：

1）红利主题指数基金：共 17 只，红利低波和央国企红利产品集中配置绝对低估红利的持仓占比较高，单一红利因子产品在红利细分风格的配置相对均衡。今年以来红利低波指数在红利系列指数中的表现相对较优。受绝对低估红利成分占比较高影响，红利低波类指数在分化下跌行情中相对抗跌。

2）其他风格主题指数基金：共 15 只，基本面多因子、ESG、沪深 300 价值主题产品配置绝对低估红利的占比较高，大部分央国企主题产品主要配置周期红利和稳定红利。今年以来央国企主题指数和大盘相关因子指数表现相对较优。央国企主题指数和大盘相关因子指数上涨弹性较高，同时在分化行情中收益表现居前。

风险提示： 1）本报告是基于公募基金历史数据进行的客观分析，样本基金可能存在错漏导致结果偏差。 2）基金过往的情况不代表未来表现。 3 本报告涉及的基金不构成投资建议。

正文目录

一、 红利策略细分风格特征分析 .......... 5

1.1 红利策略细分风格分类 .......... 5

1.2 红利策略细分风格今年以来历史表现回顾 .......... 8

二、 主动红利基金细分风格刻画 .......... 10

2.1 单一红利高集中度配置的主动权益基金 .......... 10

2.2 分散配置红利细分风格的主动权益基金 .......... 13

2.3 配置港股红利的主动权益基金分析 .......... 16

三、 红利指数基金细分风格比较 .......... 18

3.1 红利持仓较高的指数基金筛选与分类 .......... 18

3.2 红利主题指数基金细分风格配置分析 .......... 18

3.3 其他风格主题指数基金红利细分风格配置分析 .......... 20

四、 风险提示 .......... 22

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