从芯片到汽车：美股科技巨头引领全球科技风向特朗普执政期间，受益于美国的减税政策、科技创新、半导体景气向上等因素，美股科技巨头整体表现强势，特斯拉领涨。

拜登上任后，美国对华制裁逐渐加深，严重影响部分公司在中国地区的市场份额，加之地缘政治事件、疫情爆发等多重影响，美国科技巨头涨幅明显放缓，英伟达领涨。

两任总统的执政理念中，对中国科技的封锁是相同的，部分美国科技公司在中国地区营收下降是两人连续制裁的结果。

科技新浪潮：中国的强势追赶目前美国依然是全球科技行业的引擎，我们认为部分处于美股产业链体系的公司，尤其是苹果链、英伟达链等标的，业绩确定性较高，但股价和β与产业链龙头趋于一致；A股部分科技企业与美股巨头同属一个领域，β趋于一致但与美股的差异表现在国内的政策催化力度，以及市场需求的波动。

我国科技的永恒主题：国产化在美国对中国科技公司频频制裁的压力下，我们认为我国科技产业必然会走出国产化之路。从特朗普时期的“实体清单”到拜登时期的《芯片与科学法案》不断“逼迫”中国半导体领域科技公司实现国产化。信创作为科技软实力虽未受太多直接制裁，但基于科技自立自强，我们认为信创是科技软实力必然的发展路径，与半导体产业形成国产化共振。

投资建议：受益标的包括：算力国产链（海光信息、寒武纪、中科曙光，紫光股份、华丰科技、恒为科技、神州数码等），信创（达梦数据、纳思达、海量数据、中国软件、太极股份、中国长城、星环科技、东方通等），半导体设备（北方华创、中微公司），华为链（润达医疗、泰嘉股份、英维克、开普云）。

风险提示：1）宏观经济下行风险；2）中美贸易摩擦加剧；3）技术开发与应用进度不及预期；4）需求不及预期等。

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