上半年行业提质增效，二季度利润端或迎增速拐点。

2024年H1行业收入稳健增长，二季度利润端增速环比改善。2024H1，计算机行业整体实现营收5164.81亿元，同比增长7.26%，增速中位数为0.86%；实现归母净利润107.83亿元，同比下滑33.40%，增速中位数为-8.42%。2024Q2，计算机行业整体实现营收2864.08亿元，同比增长8.35%；实现归母净利润91.78亿元，同比下滑12.49%；归母净利润、扣非归母净利润Q2增速分别环比变化2.36pct/59.37pct/272.40pct。

行业降本增效持续进行，2024Q2利润率改善。24H1毛利率及净利率分别为25.49%/2.09%，同比分别下降1.73pct/1.28pct；24Q2毛利率及净利率分别为25.61%/3.20%，同比分别下降2.12pct/0.76pct，环比分别上升0.27pct/2.51pct。24H1管理费用率、销售费用率、研发费用率分别为5.24%/7.90%/9.54%，分别下降0.34pct/0.69pct/0.79pct。

上半年现金流略有承压，营运效率已有改善。行业2024H1实现经营性现金流-477.47亿元，同比下滑24.74%，而Q2单季度同比上升456.01%。

此外，2024年6月底行业应收账款+合同资产增速下滑，回款效率改善；预收账款+合同负债提速，有效支撑未来收入增长。

计算机行业细分板块间景气度存在显著分化，AI算力+工业软件+信创整体景气度相对较高。具体来看，根据增速中位数，2024H1信创、工业软件、AI算力收入同比增速分别为4.01%、11.39%、21.23%；归母净利润同比增速分别为5.55%、16.02%、25.97%。2024Q2信创、工业软件、AI算力收入同比增速分别为-2.67%、7.86%、21.30%；归母净利润同比增速分别为43.96%、0.13%、3.64%。

机构持仓下降，估值历史底部。24年受市场情绪负面影响，计算机板块领跌市场。从估值看，截至8月30日，计算机指数（申万）PE、PS（TTM）分别为31.8、2.2倍，处于近十年的1.27%、0.78%分位数水平，充分具备向上弹性空间。

投资建议：（1）AI算力：海光信息、寒武纪、景嘉微、工业富联、拓维信息、浪潮信息、四川长虹、神州数码、云赛智联、思特奇、恒为科技等；（2）党政+行业信创：中国软件、达梦数据、纳思达、金山办公、顶点软件、普联软件、中科曙光、海光信息、麒麟信安、景嘉微、太极股份、金蝶国际、用友网络、宇信科技、致远互联、泛微网络、远光软件等；（3）信创+工业软件：华大九天、概伦电子、广立微、中望软件、浩辰软件、索辰科技等；（4）信创+华为：吉大正元、软通动力、卓易信息、润和软件、拓维信息、神州数码、东方中科、九联科技、新大陆、优博讯、创业黑马、常山北明、芯海科技、蜂助手、智度股份等。

风险提示：相关政策落地不及预期、地缘政治冲突、宏观经济下行、下游订单不及预期等。

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