业绩增速基本稳定， 其他非息收入继续支撑营收。截至 24H1，上市银行营收、拨备前利润和归母净利润同比增速分别环比-0.2pct、-0.2pct、+1.0pct 至-2.0%、-3.2%以及 0.4%。拆分来看，净利息收入、净手续费收入同比增速分别环比下行0.4pct、1.7pct，净其他非息收入同比增速环比提升 0.9pct（主要是国有行拉动），继续支持营收。分板块来看，国有行业绩增速较为稳健，股份行有所回暖，城农商行绝对增速保持领先，但受净其他非息收入同比增速下降影响，增速边际回落。

需求和监管因素影响下，扩表延续放缓。资产端，截至 24H1，上市银行生息资产同比增速环比下行 2.2pct ，贷款总额、投资类资产、同业资产同比增速分别环比￾1.1pct、+0.1pct 和-23.5pct。受信贷需求、监管防空转等因素影响，国有行规模增速降幅最大，下半年或有望企稳；股份行扩表动能持续偏弱；城商行规模增速领跑各子板块，主要受同业资产扩张等驱动；农商行存贷款增速偏慢，交易性金融资产占比和增速边际降幅较大，或兑现部分金市浮盈。负债端，计息负债同比增速环比下行 2.4pct，存款、应付债券、同业负债同比增速分别环比-3.3pct、+5.7pct 和￾1.4pct，存款增速加速下行，主动负债行为明显。国股行缺存款相对突出，而城商行存款增速环比向上，不排除手工补息整改的过程中被动受益。

负债成本改善，净息差边际企稳。我们测算上市银行 24H1 净息差为 1.46%，较24Q1 收窄 1bp，部分银行息差较 24Q1 有所回升；测算生息资产收益率、计息负债成本率分别较 23 年下行 20bp、改善 6bp，负债成本改善对息差形成支撑，但国有行改善幅度相对有限，或是主动负债力度加大、负债结构走弱的影响。后续来看，伴随此前高息定期存款的陆续到期，银行负债成本仍有可观改善空间。

不良率保持稳健，关注个贷资产质量趋势。截至 24H1，上市银行及各子板块不良率基本持平 24Q1。对公不良对资产质量的拖累边际趋缓，地产、城投等重点领域风险可控；个贷及小微对银行资产质量的扰动或更为明显，个贷不良率较年初抬升13bp。截至 24H1，上市银行关注率、逾期率、测算不良净生成率分别较年初￾1bp、+11bp 和+1bp，股份行、城农商行潜在压力相对更大，需关注信用成本继续下行空间的有限性。上市银行风险抵补能力总体保持充足，国有行拨备覆盖率、拨贷比环比提升，其余板块有所下降。

核心一级资本充足率边际小幅下行，部分银行中期分红方案落地。截至 24H1，上市银行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别环比-8bp、-2bp 以及+6bp，成都、兰州、浦发、浙商核心一级资本安全垫不足 100bp，补充需求偏大。

我们统计 10 家上市银行已公告中期分红方案，五大行中期分红比例维持在 30%左右，部分银行分红比例较 23 年进一步提升。整体来看，银行中报基本面基本稳定，预计全年业绩支撑稳定分红无虞，高股息优势有望继续保持。

Q3 关注财政节奏提速的可能性，同时考虑到防空转和手工补息监管等影响边际减弱，预计社融信贷数据有望企稳回升，预计全年银行业绩基本面稳定维持分红无虞。同时考虑到美联储 9 月降息预期，以及国内经济运行的压力，我们预计 10 月降息政策有望推出，全社会广谱利率仍将下行，银行股有望再度跑出超额收益。

现阶段关注两条投资主线：

1、全社会预期回报率和广谱利率下行背景下，红利策略仍将具备吸引力，建议关注农业银行(601288，未评级)。2、基本面边际改善且估值、股息、基本面、交易层面具备比较优势的银行，重点推荐渝农商行(601077，买入)、江苏银行(600919，买入)。

风险提示 货币政策超预期收紧；财政政策不及预期；房地产等重点领域风险蔓延。

目 录

一、业绩增速基本稳定， 其他非息收入继续支撑营收 .......... 4

二、需求和监管因素影响下，扩表延续放缓 .......... 6

三、负债成本改善，净息差边际企稳 .......... 9

四、不良率保持稳健，关注个贷资产质量趋势 .......... 10

五、核心一级资本充足率边际小幅下行，部分银行中期分红方案落地 .......... 16

六、投资建议 .......... 17

七、风险提示 .......... 17

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