我国啤酒市场强者恒强，为寡头垄断竞争格局。虽然近几年我国啤酒产量出现一定下滑，但是在居民消费水平提高、产品高端化、龙头效应增强等因素带动下，我国规模以上啤酒企业的销售收入与利润均呈现增长态势，一定程度上说明了我国啤酒市场系强者恒强的市场，马太效应进一步凸显。从集中度来看，我国啤酒行业经过不断的发展，龙头优势明显，市场集中度较高，已形成寡头垄断的竞争格局。

多因素共振，关注需求改善。政策端，近期国家对消费表态积极，边际上或对市场预期起到一定支撑，餐饮住宿、旅游等消费复苏或将一定程度上对啤酒现饮消费起到提振。此外，今年夏季高温天气叠加体育赛事催化，居民啤酒消费或有所增加，可积极关注三季度啤酒需求变化。

啤酒向高端化、多元化发展。中长期来看，随着消费者生活水平的提高，啤酒消费观念发生了转变，“少喝酒、喝好酒”的观念越来越受到消费者认可，预计高端化将成为行业未来发展的趋势之一。与此同时，低糖低脂、无醇等产品顺应了时代发展潮流，亦有望成为啤酒中的潜力赛道。

投资策略：维持食品饮料行业超配评级。步入二季度，需求弱复苏，叠加部分地区强降雨天气影响，啤酒终端销量受到一定影响，业绩表现亦呈现分化。短期来看，今年7月以来全国高温天气带动啤酒需求增加，叠加大型体育赛事的举办，三季度销量有望环比改善。从成本来看，澳麦双反政策取消，酒企成本压力有望得到缓解。中长期来看，啤酒板块高端化趋势不变。

一方面，在居民消费水平提高的背景下，板块内部公司通过高端化战略提升产品层级以迎合市场需求。另一方面，在精酿、无醇啤酒等产品兴起的背景下，啤酒板块盈利能力有望提高。

标的方面，可重点关注青岛啤酒（600600）、重庆啤酒（600132）、燕京啤酒（000729）等。

风险提示：市场竞争加剧风险，高端化进程不及预期，需求恢复不及预期，宏观经济波动风险，原材料价格波动风险等。

目 录

1. 我国啤酒市场强者恒强 .......... 4 

1.1 我国是全球最大的啤酒生产国 .......... 4 

1.2 我国啤酒产量近几年基本维持平稳 .......... 4 

1.3 我国啤酒规模以上营收与利润呈增长态势 .......... 5 

1.4 我国啤酒消费结构 .......... 6 

2. 我国啤酒行业龙头优势明显，为寡头垄断竞争格局 .......... 6 

2.1 我国啤酒行业系寡头垄断竞争格局 .......... 6 

2.2 多因素推动我国啤酒行业集中度维持在高位 .......... 8 

3. 多因素共振，关注需求改善 .......... 10 

3.1 我国啤酒渠道结构分布 .......... 10 

3.2 消费定调积极，啤酒现饮需求存改善空间 .......... 11 

3.3 高温天气+体育赛事催化，关注需求表现 .......... 12 

4. 成本分析 .......... 14 

5. 啤酒向高端化、多元化发展 .......... 16 

5.1 高端价位占比提高，内部结构分化 .......... 16 

5.2 啤酒高端化底层逻辑 .......... 17 

5.3 啤酒精酿风潮起 .......... 19 

5.4 无醇、低糖低脂等产品的关注度得到提升 .......... 21 

6. 业绩分析 .......... 23 

7. 投资策略 .......... 24 

8. 风险提示 .......... 24

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