24H1 石油石化行业跑出超额收益,“三桶油”股价、业绩表现亮眼。24H1中信石油石化指数累计涨幅为 10.6%,跑赢沪深 300 和万得全 A 指数。整体来看,2024H1 油气产业链公司表现亮眼,上游及油服公司股价涨幅较为突出,中国石油、中国石化、中国海油 A 股 24H1 股价累计涨幅分别为 50%、13%、57%。“三桶油”24H1 业绩表现持续亮眼。2024H1 中国石油、中国石化、中国海油的归母净利润同比分别+3.9%、+1.7%、+25%。
行业需求稳步修复,“三桶油”下属工程企业营收、利润稳步向好。
2024H1,主要资源国进一步加大投资力度,特别是中东、非洲等油气富集区加速油气上产大力发展炼化一体化业务,为石化工程企业的业务发展带来新的机遇。“三桶油”下属石化工程企业抓住行业需求修复的时机,大力开拓市场,营收规模整体上维持稳定,利润稳步向好。同时,随着“一带一路”倡议持续推进,“三桶油”加强海外布局,下属工程企业随之受益,海外收入占比有较明显的提升,其合同承包能力持续得到海外业主认可,海外市场拓展能力进一步增强。我们看好在“一带一路”和海外油气工程市场景气的背景下,“三桶油”下属工程企业海外业务的持续景气。
24H1 基础化工行业盈利改善,化纤等多个子行业景气复苏。24 年上半年,基础化工行业 477 家上市公司中,共有 388 家上市公司实现盈利,占比81.3%。实现盈利增长的上市公司数量为 191 家,占比 40.0%;盈利下滑的上市公司数量为 165 家,占比 34.6%;实现扭亏为盈的上市公司数量为 32家,占比 6.7%。分子行业来看,2024H1 有绵纶(+1244%)、粘胶(+152%)、橡胶助剂(+106%)3 个子行业实现归母净利润同比翻倍增长,另外氮肥、氯碱、轮胎、橡胶制品等 16 个子行业实现归母净利润同比增长。同时,龙头公司行业地位依然稳健,业绩表现韧性十足,华鲁恒升(+30.1%)、恒力石化(+31.8%)、卫星化学(+11.6%)等龙头白马实现了归母净利润的同比正增长。
供需持续改善,持续看好蛋氨酸、维生素、涤纶长丝等子行业。1)蛋氨酸:24Q2 蛋氨酸价格维持高位,随着蛋氨酸行业新增产能大幅减少,看好蛋氨酸未来 2 年进入涨价通道。2)维生素:随着维生素厂家减产和停产检修,叠加需求端持续复苏,国内维生素厂家挺价意愿较强,推动维生素价格持续上涨。3)涤纶长丝:随着龙头企业执行联合减产,涤纶长丝行业供需格局有望进一步改善,为龙头企业提价提供有力支撑,我们看好 24 年涤纶长丝行业景气度持续修复。
投资建议:(1)上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。(2)低估值化工龙头白马:建议关注①三大化工白马:万华化学、华鲁恒升、扬农化工;②民营大炼化及化纤板块;③轻烃裂解板块;④煤制烯烃板块。(3)新材料板块:建议关注①半导体材料;②OLED 产业链;③风电材料:碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业;④锂电材料:电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业;⑤光伏材料:上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。(4)传统周期板块:建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。
风险分析:原材料快速下跌和维持高位的风险;下游需求不及预期风险。
目录
1、 本周行情回顾 .......... 3
1.1 化工板块股票市场行情表现 .......... 3
1.2 重点产品价格跟踪 .......... 5
1.3 本周重点关注行业动态——石化&基化 24 年半年报.......... 6
1.3.1 24H1 石油石化行业跑出超额收益,“三桶油”股价表现亮眼 .......... 6
1.3.2 24H1 基础化工行业盈利改善,蛋氨酸、维生素、化纤等子行业景气复苏 .......... 10
1.4 子行业动态跟踪 .......... 17
2、 重点化工产品价格及价差走势 .......... 18
2.1 化肥和农药 .......... 18
2.2 氯碱 .......... 20
2.3 聚氨酯 .......... 21
2.4 C1-C4 部分品种 .......... 23
2.5 橡胶 .......... 24
2.6 化纤和工程塑料 .......... 25
2.7 氟硅 .......... 27
2.8 氨基酸&维生素 .......... 28
2.9 锂电材料 .......... 29
2.10 其它 .......... 30
3、 风险分析 .......... 31

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