1、行业月度同比增速触底回暖，板块估值处在低位。国内移动游戏月规模同比增速边际改善，且月同比增速与A 股网络游戏指数短周期行 情有一定同步关系。自去年9月开始，国内游戏行业月规模环比拐头下滑，因此今年9月开始，同比数据将有望逐月改善，且当前A股网络 游戏指数市现率 (TTM) 为19.6x左右，在近3年低位。

2、去年Q4游戏板块业绩基数较低，今年同比有望改善。23 Q4A股游戏公司业绩表现较弱，统计16家A股游戏公司季度扣非业绩合计仅为6.2亿，环比出现明显滑坡，较23Q3的30.9亿差距巨大，主要是由于人员优化+行业下滑的双重冲击。今年在整体降本增效大背景下，24Q4 业绩预计在低基数加持情况下，同比有望明显改善。

3、《黑神话：悟空》验证游戏文化出海逻辑，政策边际改善。自《黑神话：悟空》上线以来，全球销量破千万套，“新华社”、“人民日报”、 “央视新闻”等媒体多次提及其在弘扬传统文化方面正面积极作用。《黑神话：悟空》的出现，不仅改善了游戏在大众认知中的形象，也在 传统文化出海端做出了贡献。8月最新一批版号下发量达117个，也是近两年单月发放的新高。政策边际不断改善。

投资建议：当前阶段，1)板块低估值+增速同比不断改善，奠定上涨基础；2)政策边际向好带动估值回暖。配置端建议可配置游戏ETF, 也可配置相关个股标的，建议重点关注边际变化较为明显的公司，推荐：神州泰岳、恺英网络、姚记科技、吉比特。

风险提示：产品延期上线风险；产品上线表现不及预期风险；行业政策及监管风险；预测假设与数据统计相关风险

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