电子板块：电子 Q2 盈利同环比快速增长，关注苹果新品发布会。2024 年二季度电子行业整体营收 8388 亿，同增 37%，环增 15%，归母净利 379 亿，同增 75%，环比增长 43%，盈利改善显著。24Q2 毛利率 15.8%，同增 1.7pct，环增 0.6pct，净利率 4.3%，同比+0.6pct，环比+0.9pct。整体来看 2024H1 终端需求复苏，叠加 AI+终端应用持续推出，各子行业出现拐点，但增速有所分化，AI 云端算力硬件需求持续强劲，产业链业绩高速成长（PCB 板块 24Q2 归母净利润为 44.79 亿元，同增 55%，环增 37%）；国内半导体自主可控、国产替代需求加速，设备板块业绩亮眼（24Q2 归母净利润为 31 亿元，同增 122%，环增57%）；消电及半导体终端需求逐渐回暖，盈利能力改善；IC 盈利改善明显，库存压力减小，存储芯片显著受益涨价及需求回暖。苹果将于北京时间 9 月 10 日凌晨 1 点召开新品发布会，将发布 iPhone 16 系列新机、新一代 Apple Watch Series 10和新款 AirPods 耳机，A18 系列芯片将采用台积电第二代 3nm N3E 的工艺打造，有望在能效比上有比较大的提升。根据零部件供应链信息，iPhone16 系列新机备货 8800 万-9000 万部，Apple Intelligence 有望给 iPhone16 新机赋能，加快换机周期，苹果将持续打造芯片、系统、硬件创新及端侧 AI 模型的核心竞争力，苹果 AI 技术及硬件创新有望拉动硬件换机需求，苹果产业链竞争格局较好，有望迎来量价齐升。我们认为，Ai 给消费电子赋能，有望带来新的换机需求，继续看消费电子创新/需求复苏、AI 驱动及自主可控受益产业链。

通信板块：1、光模块 EPS 端依旧乐观，可继续交易业绩弹性：1）NV Q3 指引小幅回落至三位数以内，股价出现回调，但短期的影响在于供给端，不在于需求端。整体市场需求未变，预计三家光模块龙头未来业绩继续维持高速增长。2）海外云厂商资本开支方面，考虑明年发布 GPT5 大模型等综合因素，我们认为明后年资本开支依旧乐观，对 AI 的需求以及光模块采购量仍将上行。3）估值的角度，龙头三家公司估值水平相对较低，未来两年业绩预计将继续维持高增，目前回调更多偏情绪和资金面，考虑 AI 赛道的重要性，配置价值凸显。2、2024 年上半年，电信/移动/联通智能算力规模分别达 21/19.6/10 EFlops，总量突破 50EFlops,AI 超算规模比肩互联网大厂.此外，运营商具备高分红特点。中国移动中期派息每股 2.60 港元，同比增长 7%；中国电信中期派息每股 0.17 元，同比增长 16.7%；中国联通中期派息每股 0.2481 元，同比增长 22.2%。高分红+AI 属性已成为运营商最大看点。3、国产通信 AI 芯片板块持续火热，建议关注芯片供应商及华为昇腾相关液冷、连接器等产品供应商。4、光纤光缆龙头公司亨通光电发布业绩，总体表现亮眼，目前 400G 光模块产品已在国内外市场获得批量应用，800G 光模块产品已在领先交换机设备厂商通过测试。海风海缆板块国内景气度逐渐复苏，出海热潮持续途径，有望带动公司业绩持续快速增长。

计算机板块：8 月底业绩披露期结束，市场对存量基本面有了充分的感知，且从业绩说明会能了解对未来一段时间内经营趋势的展望和预期，来自于需求端的不确定性有所下降，进而对股价的影响权重有所下降。相对而言，这一阶段技术、政策等供给端因素对股价的影响权重可能有所提升。从前者的视角来说，B 端需求总体强于 G 端，智能化需求总体强于传统信息化需求，出海需求总体好于国内需求特征明显。增量的未来需求端展望看，在改革和托底经济的背景下，G 端和大 B 端需求也可能存在见底回暖的契机，或至少边际可能不会更弱，只是恢复节奏和强度需要持续跟进。总体看，预计依赖地方财政资金投入的行业相对偏弱，依靠自身资金为主发展的行业，保持一定的投资，得到国债支撑的领域则相对活跃。我们认为计算机板块有可能具备再次构筑双底，启动新一轮向上行情的机会。从行业经营层面看，虽然不算强且有所曲折，但收入端总体还处于去年初以来的回暖通道中，我们预计后续态势有望改善，如果达到一定阈值，利润端可能强于收入端，具体取决于宏观大环境和政策发力节奏及方向。对于估值弹性贡献市值波动远大于基本面弹性的板块，面对持仓比例、市场关注度再次回到低位的计算机板块，我们不悲观，预计 24 年中央政府、央国企关键行业、海外需求等，都相对更有韧性，需求端的好转，叠加人员精简下费用端的改善，利润弹性有望逐步体现。同时技术、政策等供给端持续有新的进展，对估值修复也有所催化。具体可以参考的线索有几个，一是国内重点支持的景气方向，比如车路云、工业软件、智能驾驶、人工智能、数据要素等，二是国内需求可能见底反转的方向，比如信创等，三是软硬件出海。推荐组合：海康威视、萤石网络、中控技术。

传媒板块：中报落地情况，后续关注结构性机会及产业链变化。1）传媒：①游戏：中报业绩分化，拥有独特优势的公司业绩韧性更强，各公司纷纷发力小程序游戏。②据调研机构 VG Insights，《黑神话：悟空》全球销量已超 1500 万份，《黑神话：悟空》已于瑞星咖啡、稻香村月饼等联名，IP 价值逐步凸显。建议关注：龙头及边际向上标的。我们认为目前游戏市场基本已进入存量竞争时代，龙头公司优势或进一步凸显；关注《黑神话：悟空》的 IP 打造。②产业链变化：近期 AI 眼镜、《黑神话：悟空》、集换式卡牌对行业估值带来结构性催化，关注产业链变化带来的机构行机会，比如 AI 技术或应用迭代，XR 硬件及内容端变化，集换式卡牌等其他泛娱乐变化。③影视：暑期档步入尾声，票房表现承压，关注国庆档定档情况。2）互联网：降本增效、盈利水平提升中，关注港股互联网龙头。个股关注：腾讯控股、美团、恺英网络、吉比特。

内容目录

一、细分行业观点.......... 4

1、汽车、工业、消费电子：看好消费电子创新/需求转好、自主可控及 AI 驱动受益产业链.......... 5

2、PCB：6 月景气度持续回升，PCB 制造环比略承压.......... 5

3、元件：被动元件有望涨价，AI 终端升级带动产品升级 .......... 7

4、IC 设计：存储大厂转向 DDR5/HBM，A 股利基型存储厂商迎来发展机会 .......... 8

5、半导体代工、设备、材料、零部件观点：产业链逆全球化，自主可控逻辑加强.......... 8

6、通信： AI 行业持续发展，带动通信相关板块 .......... 9

7、计算机产业链：关注 AI、数据要素、新质生产力在计算机领域的机会映射 .......... 10

8、传媒互联网行业观点.......... 11

二、行业重要资讯.......... 12

三、行业数据.......... 12

1、报告期内行情.......... 12

2、全球半导体销售额.......... 14

3、中国台湾电子行业指数变化.......... 15

4、中国台湾电子半导体龙头公司月度营收.......... 16

四、风险提示.......... 18

图表目录

图表 1： 国金 TMT 建议关注标的组合 .......... 4

图表 2： 台系电子铜箔厂商月度营收同比增速 .......... 6

图表 3： 台系电子铜箔厂商月度营收环比增速 .......... 6

图表 4： 台系电子玻纤布厂商月度营收同比增速 .......... 6

图表 5： 台系电子玻纤布厂商月度营收环比增速 .......... 6

图表 6： 台系覆铜板厂商月度营收同比增速 .......... 6

图表 7： 台系覆铜板厂商月度营收环比增速 .......... 6

图表 8： 台系 PCB 厂商月度营收同比增速 .......... 7

图表 9： 台系 PCB 厂商月度营收环比增速 .......... 7

图表 10： 服务器指数 (8841058.WI)走势 .......... 10

图表 11： 光模块(CPO)指数 (8841258.WI)走势 .......... 10

图表 12： 板块周涨跌幅排序（%）（2024.8.26-2024.8.30） .......... 13

图表 13： 申万二级电子细分板块周涨跌幅（%）（2024.8.26-2024.8.30） .......... 13

图表 14： 申万三级电子细分板块周涨跌幅（%）（2024.8.26-2024.8.30） .......... 13

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。