核心观点：

本周碳酸锂期货呈现底部反弹，这一方面是由于前期锂价持续下跌，最新现货报价跌破众多矿山生产成本支撑价位；另一方面则是 9 月旺季将至，碳酸锂下游排产环比上行，在价格已经大幅回落之际，需求阶段性好转带来锂价底部反弹。虽然当前价格已经击破了众多锂盐企业成本支撑线，但基于信贷压力、政府监管、重启成本等因素考量，矿端实质性减产数量较少。从中期维度看，锂价要彻底扭转颓势，仍需更为明确的产能出清信号。但即便当前价格下行周期尚未完全结束，其跌幅最大阶段已经过去，同时板块个股从高位已明显回落，最新PB 估值基本处于历史底部，股票处于左侧观察窗口周期，重点个股如中矿资源、永兴材料、天齐锂业等。

铝：铝价震荡运行本期（8.26-8.30）铝价震荡运行，行业平均吨盈利回升至 1500 元左右。供应端，当期运行产能维持平稳；需求端，金九银十将至，下游铝板带箔开工率迎来小幅提升；原料端，铝土矿供应偏紧，氧化铝现货价格坚挺，库存处于低位。整体来看，需求旺季将至，电解铝行业盈利能力持续回升，未来盈利有望维持高位，个股建议继续关注中国铝业、天山铝业等。

铜：铜价偏强震荡周内铜价偏强震荡。宏观上，本周美国宏观经济相关数据向软着陆倾斜，美元阶段性反弹。基本面上，国内冶炼产量受废铜短缺影响或有供应担忧，但库存去库斜率放缓，旺季需求成色存忧。中期看，供需偏紧之际铜价回调有限，板块估值有望进一步上行，逢低积极配置洛阳钼业、金诚信、铜陵有色等。

贵金属：金价高位震荡周内金价延续上周趋势，维持高位运行，周五公布美国 7 月核心 PCE 同比增速略低于预期，但金价在数据公布后有所回落。短期来看，虽然目前市场已消化 9 月降息，但降息落地前后黄金仍有上行动力，后续重点关注 9 月初 PMI 及非农数据。

中长期来看，货币超发及财政赤字货币化背景下，美元信用体系受到挑战，货币属性驱动金价长期上移，建议关注赤峰黄金、山金国际等。

锂：碳酸锂价格止跌反弹根据 SMM 和百川数据，本周五电碳均价 7.46 万元/吨，环比上涨 0.04 万元/吨。

锂价处于偏低位置，部分锂盐厂持续减产，预计本周碳酸锂产量环比小幅下滑3.66%。需求端预计 9 月电池厂排产环比改善，但正极企业长协及客供基本满足原料需求，外采较少,预计短期内锂价将宽幅震荡。虽然中期锂价仍有压力，但考虑到板块估值偏低，左侧建议关注永兴材料、中矿资源等。

风险提示：宏观经济不及预期、货币超预期收缩、新能源消费不及预期等。

目 录

1、行情表现周回顾..........- 5 -

2、工业金属基本面跟踪.......... - 6 -

2.1、铝：铝价震荡运行.......... - 6 -

2.2、铜：铜价偏强震荡.......... - 9 -

2.3、锌：SMM 锌价小幅上涨.......... - 11 -

2.4、锡：锡价高位震荡.......... - 13 -

3、贵金属基本面跟踪.......... - 14 -

3.1、黄金：金价高位震荡.......... - 14 -

3.2、宏观经济数据跟踪.......... - 16 -

4、能源金属及稀土基本面跟踪.......... - 19 -

4.1、锂：碳酸锂价格止跌反弹.......... - 20 -

4.2、钴镍：预计 8 月镍生铁开工率环比提高.......... - 22 -

4.3、稀土市场：本期稀土价格偏强运行.......... - 25 -

4.4、其他商品与小金属：铜箔加工费环比下降.......... - 26 -

5、行业周动态..........- 27 -

6、风险提示..........- 28 -

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