苏州银行发布 2024 年半年度报告，我们点评如下：24H1 营收、PPOP、归母利润同比增速分别为 1.9%、-0.6%、12.1%，增速较 24Q1 分别变动-0.23pct、+1.19pct、-0.19pct。从业绩驱动来看，规模增长、其他非息、拨备计提形成正贡献，净息差收窄、中收承压、成本收入比上行、有效税率提升为主要拖累。

亮点：

（1）对公贷款需求稳定，存款增量结构更优。24Q2 末生息资产同比增长 13.4%，贷款同比增长 14.5%，公司深耕沃土，对公制造业、广义基建等行业贷款提供主要增量，个人经营贷规模缩量，或与小微风险暴露压力加大有关。负债端，24Q2 末存款同比增长 13.5%，增速较24Q1 有所回落，但增量结构更优，24H1 对公活期与个人活期存款增长 160 亿元，均实现同比多增。

（2）负债成本改善，为息差提供支撑。24H1 息差 1.48%，较 24Q1 下降 4bp。资产端，24H1 生息资产收益率较 23 年下降 28bp，其中贷款收益率较 23 年下降 31bp，投资类资产收益率较 23 年下降 39p；但同时负债端成本已连续两个季度边际改善，为息差提供一定支撑，测算 24Q2 计息负债成本率环比下降 11bp，延续 24Q1 环比下行趋势，主要得益于公司持续优化存款结构，下调存款挂牌利率，定期存款成本大幅下行，今年上半年存款成本率下降10bp。（3）其他非息高增。24H1 其他非息收入同比增长 36.2%，主要贡献来自于交易性金融资产浮盈和其他债权投资盈利兑现。

关注：

（1）零售贷款不良暴露增加。24Q2 末不良率 0.84%，连续 4 个季度持平。分板块来看，24Q2 末个人贷款不良率较 23 年末上升 31bp，其中上半年个人经营贷不良率上行 0.76pct 至 2.27%，相关风险暴露增加，对公贷款不良率保持回落。从各项前瞻性指标来看，24Q2 末关注贷款率 0.88%，较 24Q1 末上升 11bp；逾期率 0.93%，较 23 年末上升 21bp；测算 24H1 不良净生成率 0.47%，同比上升 23bp，关注后续风险暴露趋势。24Q2 末拨备覆盖率 486.80%，拨备安全垫依旧夯实。

（2）中收增长承压。24H1 公司手续费及佣金净收入同比下降 19.9%，代客理财业务、代理业务、结算业务及银行卡业务相关均有所缩量。

盈利预测与投资建议：预计公司 24/25 年归母净利润增速分别为11.94% /7.28%，EPS 分别为 1.40/1.51 元/股，当前股价对应 24/25 年PE 分别为 4.99X/4.65X，对应 24/25 年 PB 分别为 0.60X/0.55X，综合考虑公司历史 PB（LF）估值中枢和基本面情况，维持公司合理价值10.60 元每股，对应 24 年 PB 估值约 0.9X，维持“买入”评级。

风险提示：（1）经济增长超预期下滑导致零售资产质量恶化；（2）存款成本上升超预期；（3）利率波动超预期；（4）政策调控力度超预期。

图表索引

图 1：累计营收、PPOP、归母净利润同比增速..........4

图 2：累计同比业绩拆分（2024H1）..........5

图 3：累计同比业绩拆分（2024Q1） ..........5

图 4：单季度营收、PPOP、归母净利润同比增速 ..........7

图 5：单季度同比业绩拆分（2024Q2）..........8

图 6：资本充足率..........18

图 7：风险加权资产增速与内生资本增长..........19

图 8：股东数量与户均持股数量..........19

表 1：关键财务指标概览（单位：百万元）..........3

表 2：累计业绩同比增速..........4

表 3：累计同比业绩拆分..........6

表 4：累计业绩结构..........6

表 5：单季度业绩同比增速..........7

表 6：单季度同比业绩拆分..........7

表 7：单季度业绩结构 ..........8

表 8：累计 ROE 拆解..........9

表 9：单季度 ROE 拆解..........9

表 10：净息差、净利差、生息资产收益率、计息负债成本率..........10

表 11：生息资产分项收益率、计息负债分项成本率、利息收支结构 ..........10

表 12：生息资产情况（单位：百万元）.......... 11

表 13：计息负债情况（单位：百万元）..........12

表 14：贷款情况 ..........13

表 15：存款情况（单位：百万元）..........14

表 16：投资类资产情况（单位：百万元）..........15

表 17：非息收入、其他综合收益..........15

表 18：手续费结构..........16

表 19：资产质量关键指标（单位：百万元） ..........16

表 20：不良贷款情况..........17

表 21：减值损失、拨备余额（单位：百万元）..........18

表 22：前十大股东（2024 年二季度末）..........20

表 23：前十大股东（2024 年一季度末）..........20

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