目 录

一、投资策略 .......... 5

（一）原油 .......... 5

（二）动力煤 .......... 5

（三）双焦 .......... 6

（四）天然气 .......... 7

（五）油服 .......... 7

二、主要能源价格变化情况 .......... 8

三、原油：供给有限叠加地缘冲突加剧，原油价格或将维持高位震荡 .......... 10

四、煤炭：供给变动赋予动力煤价格弹性，双焦在政策支持下有企稳预期 .......... 13

（一）动力煤：需求淡季，本期港口价格小幅上调 .......... 13

（二）双焦：铁水产量持续降低，焦煤底部止跌 .......... 17

五、天然气：供需失衡短期难破局，海内外气价分化加剧 .......... 20

六、油服：政策加码与高油价共振，油服行业景气回升 .......... 23

七、风险提示 .......... 27

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