宏观经济渐进式复苏，银行业基本面继续筑底，银行股投资按照基本面从强到弱的“选美”策略受经济预期和板块beta影响较大，在当前环境中仍有压力，从确定性强、实现置信度高、安全边际充分等因素出发，高股息策略仍应是银行股投资的主线思路。站在当前时点，银行股高股息策略的内涵急需进一步深化，投资标的应从单一地配置国有大行向兼具高股息及业绩增长稳定性的银行扩散。

• 二季度有效信贷需求不足+息差筑底拖累净利息收入，减费让利下中收持续疲弱，1H24上市银行核心营收能力未见改善，营收增速进一步下滑：1H24上市银行营业收入同比减少1.95%，降幅较一季度扩大0.22pct。银行业核心营收明显承压，一方面，由于扩表速度的放缓以及息差的收窄，净利息收入降幅进一步放大，另一方面，由于代销费率下调的影响，中收同比继续负增长。上半年债券牛市带动投资收入表现亮眼，其他非息收入支撑营收。国有行、股份行分别同比减少2.6%、2.9%，城商行、农商行分别增长4.6%、3.4%。

• 减值损失规模同比减少，业绩增速环比改善。1H24上市银行归母净利润同比增长0.37%，增速环比1Q24转正，其中国有行-0.96%、股份行1.05%、城商行6.17%、农商行6.16%，除城商行外均有所回升。盈利驱动拆分来看，规模增长是1H24最主要的正向贡献因子，正向贡献净利润9.4%；拨备计提和其他非息分别正向贡献净利润2.8%和2.4%，较1Q24分别上升2.4pct、0.2pct。从负向贡献因子来看，息差缩窄、中收承压是主要拖累项，分别负向贡献利润增速11.9%、1.8%。

• 有效需求不足叠加金融“挤水分”，二季度上市银行扩表速度如期放缓：2Q24上市银行总资产、总贷款分别同比增长7.2%、 8.7%，增速较1Q24分别下降2.4pct、1.1pct。有效需求不足叠加金融“挤水分”扰动，扩表速度如期放缓。资产结构上看，信贷占总资产比重为58.1%，季度环比上升0.6pct。贷款增量方面，上半年对公贷款、零售贷款、票据贴现增量分别占86%、14%及0%，对公贡献最多，零售需求仍待复苏。

• 存款增速伴随贷款投放放缓、手工补息整改工作完成下降，定期存款占比小幅上升：2Q24上市银行总负债、总存款分别同比增长7.0%、4.3%，增速较1Q24分别下降2.6pct、2.8pct。存款结构上看，由于企业活期存款资金流出，活期存款占比已下降至历史低位，其中国有行、股份行、城商行、农商行分别下降至39.2%、40.0%、31.1%、26.5%。

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