报告摘要
本篇报告总结了 2024 年上半年化工行业运行情况，2024 年上半年，受需求收缩、供给冲击、国际局势震荡三重压力影响，化工行业景气度持续下行，市场竞争加剧，产品价格低位震荡。随着行业落后产能的出清，行业供需格局有望迎来改善。建议关注成长类公司及低估值的行业龙头的投资机会，维持行业投资评级为“推荐”。
基础化工行业 2024 年上半年业绩同比继续下行，但降幅已经收窄。2024 年H1 基础化工行业（中信）累计实现营业总收入 12426.70 亿元，同比增长1.11%；归母净利润 766.14 亿元，同比下降 1.65%。全球经济复苏乏力，产业链、供应链重构加速，大国博弈、区域动荡加剧，外部环境的复杂性、严峻性、不确定性上升。虽然已经从疫情中开始恢复，但增收不增利，需求仍需时间恢复。
基础化工行业二季度业绩有所回升，下游需求稳中向好。基础化工行业 2024年 Q2 单季度实现营业总收入为 6636.09 亿元，同比增长 5.76%，环比增长14.74%；实现归母净利润 413.59 亿元，同比增长 7.84%，环比增长 17.48%。
一季度恰逢春节，下游开工平淡、需求较为疲软，二季度回归正常，基础化工行业单季度收入和利润环比均增长，2024 年 Q2 营收和利润同比扭转下跌趋势，回归正增长，下游需求稳中向好。
2024 年上半年基础化工行业资产负债率虽有所抬升，但总体保持稳定。截至2024 年 6 月底，基础化工行业总资产 4.33 万亿元，同比增长 8.23%，资产负债率为 47.5%，同比上升 0.7 个百分点，较 2023 年底上升约 1 个百分点。
2015 年国家供给侧改革之后，偏上游的基础化工行业景气度不断向上，龙头企业的盈利能力不断提升，基础化工行业资产负债率下降近 10 pct，基本完成行业去杠杆过程，2024 年基础化工行业资产负债率略有抬升，但总体趋于稳定。2024 年上半年基础化工行业在建工程 4375.75 亿元，同比增长 3.45%，从各子行业的情况来看，涤纶、民爆用品、橡胶助剂、钾肥、聚氨酯等在建工程同比增速较大；从投资额的绝对数来看，聚氨酯、锂电化学品、有机硅、氯碱等行业在建工程规模较大。
2024 年 H1 全行业经营活动产生的现金流量净额为 833.95 亿元，同比增长4.61%。从细分子行业来看，33 个子行业仅涤纶、碳纤维和涂料油墨颜料经营现金流量净额为负，共有 22 个子行业同比增长为负，主要是涂料油墨颜料、涤纶、氟化工等子行业。2024 年上半年基础化工行业存货总计 4119.66 亿元，同比上涨 4.32%；存货周转天数 71 天，同比下降 1.18%，全行业营运能力小幅提升。从子行业来看，营运能力提升的子行业有 9 个，其中钾肥、锦纶、电子化学品、橡胶助剂等子行业营运能力明显提升，碳纤维、纯碱、氨纶等子行业营运能力下降。
风险提示：安全和环保的风险；需求持续低迷的风险；产品价格下滑的风险；国际贸易摩擦的风险；项目投建不及预期的风险；汇率变动的风险。
正文目录
一、 基础化工行业 2024 年 H1 盈利情况 .......... 4
1、 基础化工行业 2024 年上半年盈利情况 .......... 4
2、 各大子行业 2024H1 年盈利情况 .......... 5
二、 基础化工行业 2024Q2 盈利情况 .......... 7
1、 基础化工行业 2024Q2 盈利情况 .......... 7
2、 各大子行业 2024Q2 盈利情况 .......... 8
三、 基础化工行业 2024 年 H1 主要财务指标 .......... 10
1、 总资产和资产负债率 .......... 10
2、 在建工程 .......... 12
3、 现金流情况 .......... 13
4、 存货和存货周转率 .......... 14
四、 风险提示 .......... 16
图表目录
图 1：基础化工行业 2024 年 H1 营业总收入 .......... 4
图 2：基础化工行业 2024 年 H1 归母净利润 .......... 4
图 3：商品房销售面积同比下滑（单位：万平方米） .......... 5
图 4：房屋新开工面积同比下滑（单位：万平方米） .......... 5
图 5：汽车产量同比上行（单位：万辆） .......... 5
图 6：纺织服装业收入同比上行（单位：亿元） .......... 5
图 7：2024 年 H1 基础化工各子行业营业总收入同比增速 .......... 7
图 8：2024 年 H1 基础化工各子行业归母净利润同比增速 .......... 7
图 9：基础化工行业 2024Q2 单季度总收入 .......... 8
图 10：基础化工行业 2024Q2 单季度归母净利润 .......... 8
图 11：基础化工行业 2024Q2 毛利率和净利率水平 .......... 8
图 12：复合肥行业单季度总收入 .......... 10
图 13：复合肥行业单季度归母净利润 .......... 10
图 14：合成树脂行业单季度总收入 .......... 10
图 15：合成树脂行业单季度归母净利润 .......... 10
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