2024 年 9 月 1 日过去经济运行中出现许多矛盾现象交织，截至目前，经济仍存在结构性问题。8 月 PMI 呈现四重矛盾信号：一是制造业景气度回落，非制造业景气度回升。8 月制造业 PMI 不及市场预期，也低于 7 月和去年同期的水平，而 8 月非制造业景气度较 7 月回升。近一年里，制造业景气度徘徊在收缩区间，而服务业景气度则处于扩张区间。针对 8 月制造业景气度下滑，统计局指出主要是受近期高温多雨、部分行业生产淡季等因素影响。

二是基础原材料行业景气度弱，装备和高技术制造业行业景气度向好。具体行业来看，高技术制造业和装备制造业景气度重回扩张区间。相比之下，高耗能行业景气度比 7 月下降 2.2 个百分点。高耗能行业景气度偏弱，且降幅比较大，是 8 月制造业 PMI 继续回落的重要原因之一。

三是新订单放缓，新出口订单缓慢上升。分项来看，8 月制造业的生产端和新订单端都有放缓，尤其是生产端已经跌破荣枯线，结束了连续 5 个月处于扩张区间的趋势。尽管新订单下降，但是需求端的积极因素是制造业的新出口订单还在缓慢上升。

四是服务业景气度改善，建筑业景气度下滑。非制造业景气度略有上升，但内部存在结构性表现，服务业回升而建筑业下降。自今年 4 月以来，除7 月外，装备制造强于消费制造，消费制造强于基础原材料的局面一直存在；不仅如此，服务业景气度在扩张区间、制造业景气度在收缩区间的现象也仍存在，这些结构性问题短期内可能还会继续存在。

风险因素：消费者信心修复偏慢，政策落地不及预期等。

目 录

一、经济仍存在多重结构性问题 .......... 3

二、制造业价格信号值得关注 .......... 5

三、建筑业活动后续或仍有支撑 .......... 7

风险因素 .......... 8

图 目 录

图 1：制造业景气度回落，非制造业景气度回升 .......... 3

图 2：8 月高技术制造业和装备制造业明显回升 .......... 4

图 3：8 月服务业景气度出现回升 .......... 4

图 4：8 月生产再次跌入收缩区间 .......... 5

图 5：8 月制造业新出口订单略有上升 .......... 5

图 6：8 月价格端 PMI 明显走弱 .......... 6

图 7：8 月南华工业品指数继续加速下滑 .......... 6

图 8：8 月建筑业新订单表现改善 .......... 7

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