投资要点：

市场思考：本周市场小幅反弹，全 A 上涨 1.37%。市场前 3 日缩量下行，以银行为代表的红利防御板块表现坚挺，四大行股价继续走高。市场于周四开始迎来拐点，风格出现切换，当日创业板和深成指实现微幅反弹，沪指继续调整。周五市场量能显著提升，成交额达到 8800 亿元，在本周最后一日完成了“V”型的反弹，整体而言小盘风格占优。本周仅 6 个行业下跌，其中前期积累较大涨幅的银行与建筑材料领跌，传媒、电力设备、综合领涨。

市场观察：市场情绪回暖，行业轮动超预警值。

1）市场估值：股债收益差下降至 2.0%超过+2 标准差水平，估值分化系数有所提升。

2）市场情绪：市场情况回暖明显，行业轮动强度上升超预警水平，或预示市场分化调整。市场小盘风格占优，主题热度主要聚集在光伏逆变器、液冷服务器、电源设备精选。

3）市场结构：市场量能环比上升，基础化工、综合、建筑材料多头个股占比居前，农林牧渔、建筑材料、煤炭内部或存在α机会。

4）市场资金：本周陆股通周内日平均成交金额较上周上升 171 亿元，平均成交笔数较上周上升 86 万笔。陆股通成交额排名前三的标的为贵州茅台、宁德时代、迈瑞医疗，近 5 日涨幅分别为 2.0%、1.4%、2.1%。杠杆资金净流出 50 亿元，主要流入行业为公用事业、综合、环保。主要指数 ETF 变动177 亿份，其中沪深 300、中证 1000、科创板 50 更受青睐。本周新成立偏股型基金份额日均 5 亿份，同比下降 27%。

行业热点：固态电池与 C919 商业化进程提速，《中国的能源转型》白皮书重磅发布。

1）鹏辉能源发布第一代固态电池，固态电池产业化进程提速；

2）国航、南航接收首架 C919 飞机，大飞机用户从一向多发展；

3）国务院新闻办公室发布《中国的能源转型》白皮书，大力发展能源新质生产力。

后续可关注会议有：（（1）9 月 1 日世界动力电池大会；（2）9 月 2 日EESA 储能展；（3）9 月 10 日苹果秋季新品发布会；（4）9 月 19 日-21 日华为全联接大会。

行业配置：抵抗内外需双弱的同时，更应强调确定性的成长。六月以来红利指数持续回调，高股息出现“缩圈”，银行是“缩圈”后的重要阵地。四大行股价接连创下新高后，本周银行板块页自周三开始连续调整，或是“物极必反”的体现。在此判断下，虽然中长期持续看好抵抗内外需双弱的港股高股息、黄金与船舶，但目前在内外流动性有望边际缓解、风格转换迹象初现的时点，更应强调确定性的成长，建议关注受益 AI 发展与全球科技上行周期下的互联网、光模块、果链，以及受益于亚非拉新兴市场爆发的逆变器、变压器。

风险提示：一是地缘政治风险超预期；二是宏观经济不及预期；三是海外市场大幅波动；四是假设与现实存在偏离等。

正文目录

1 市场思考：风格转换迹象初现 .......... 3

2 市场观察：市场情绪回暖，行业轮动超预警值 .......... 4

2.1 市场估值：股债收益差超过+2 标准差，股票性价比凸显 .......... 4

2.2 市场情绪：市场情绪回暖明显，行业轮动强度上升 .......... 4

2.3 市场结构：市场量能环比上升，基础化工、综合、建筑材料多头个股占比居前，农林牧渔、建筑材料、煤炭内部或存在α机会 .......... 5

2.4 市场资金：陆股通成交金额&成交笔数较上周增加，杠杆资金主要流入行业为公用事业、综合、环保 .......... 5

3 行业热点：固态电池与 C919 商业化进程提速，《中国的能源转型》白皮书重磅发布 .......... 7

4 行业配置：加配确定性的成长 .......... 8

5 风险提示 .......... 9

图表目录

图表 1： 股债收益差 .......... 4

图表 2： 估值分化指数 .......... 4

图表 3：（五维市场情绪指数 .......... 4

图表 4： 行业轮动强度 .......... 4

图表 5： 主题热度 .......... 5

图表 6： 市场成交额占前高比例 .......... 5

图表 7： 行业换手率 .......... 5

图表 8： 行业多头趋势个股占比 .......... 5

图表 9： 行业内结构化机会 .......... 5

图表 10： 陆股通周内日平均交易情况 .......... 6

图表 11： 陆股通成交金额及笔数 1 年历史分位 .......... 6

图表 12： 陆股通成交额排名前十标的 .......... 6

图表 13： 杠杆资金净买入 .......... 6

图表 14： 主要指数 ETF 变动 .......... 6

图表 15： 新成立偏股型基金份额 .......... 6

图表 16： 鹏辉能源固态电池研发路线图 .......... 7

图表 17： 三大航订购 C919 情况 .......... 8

因篇幅限制，仅展示部分，更多重要内容、核心观点，请下载报告。