核心观点： 证券方面，截至 8 月 30 日晚，A 股上市券商 2024 年半年报已披露完毕。统计范围内的 50 家券商上半年累计营收 / 归母净利润2462.7/683.96 亿元，同比-12.47%/-21.22%，经营业绩整体承压。头部券商在营收和净利润方面保持了一定的韧性，中信证券领跑行业，华泰证券、中国银河等维持领先地位。部分中小券商在增长率方面表现亮眼。各项主营业务中，投行业务上半年收入普遍下滑，自营业务呈现业绩分化态势，资产管理业务表现相对出色。建议关注头部券商中信证券、中国银河、华泰证券，符合并购主题的券商浙商证券、国联证券、方正证券、西部证券。

保险方面，近日住房和城乡建设部副部长表示，研究建立房屋体检、房屋养老金、房屋保险这三项制度，构建全生命周期的房屋安全管理长效机制。房屋保险制度的建立不仅有利于险企开拓新的业务领域、实现产品多元化发展、打开市场空间，而且有助于提升整个社会的房屋安全管理水平，实现多方共赢。险企加速撤销电销中心，年内已有 6 家险企获批撤销 9 个电销中心，与 2023 年全年撤销数持平。未来互联网等新兴渠道有望成为获客和营销的主要渠道，传统电销或将作为补充。

此外，A 股五大上市险企 2024 年上半年业绩表现亮眼，营收与净利润的高增长反映了险企当前稳中向好的经营情况。我们认为，房屋保险制度推进有望助力险企打开新的市场空间，预定利率下调有望缓解利差损带来的经营压力，保险行业经营稳健性与可持续性或将提升。建议重点关注“负债端景气+资产端无明显隐忧”的中国太保、“负债优异+受益地产回暖”的中国平安，关注“权益占比大+负债端改善明显”的新华保险和“负债端稳健+投资端弹性大”的中国人寿。

市场回顾：本周主要指数下行，上证综指报 2,842.21 点，环比上周￾0.43%；深证指数报 8348.48 点，环比上周+2.04%；沪深 300 指数报3321439 点，环比上周-0.17%；创业板指数报 1,580.46 点，环比上周+2.17%；非银金融（申万）指数报 1,359.13 点，环比上周+2.03%，证券Ⅱ(申万)指数报 1,127.72 点，环比上周-2.19%，保险Ⅱ(申万)指数1,527.99 点，环比上周+5.37%，多元金融(申万)指数报 840.36 点，环比上周+1.65%；中证综合债（净价）指数报 104.19，环比上周-0.001%。

本周沪深两市累计成交 3838.55 亿股，成交额 35286.51 亿元，沪深两市 A 股日均成交额 5881.09 亿元，环比上周+7.30%。截至 8 月 30 日，两融余额 13928.23 亿元，较上周-0.33%，占 A 股流通市值 2.19%。截至 2024 年 7 月 31 日，股票型+混合型基金规模为 6.13 万亿元，环比+1.00%，7 月新发权益基金规模份额 88 亿份，环比-55.60%。板块估值方面，本周券商板块 PB 估值 1.10 倍，位于三年历史 2%分位。主要上市险企国寿、平安、太保和新华静态 PEV 估值分别为 0.71X、0.52X、0.42X 和 0.34X。

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